“长钱长投”生态可期头部公募密集发声

　　政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

　　多家头部公募基金表示，政府工作报告显著提振市场信心，将推动资本市场形成良性发展生态。当前权益资产中长期配置价值显现，蕴藏丰富的投资机遇。作为重要的机构投资者，基金公司应当勤练内功，当好“耐心资本”，助力新质生产力发展。

　　长线增量资金可期

　　华夏基金认为，中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”，推动中长期资金入市是促进投融资平衡的关键一环。“进一步健全中长期资金入市机制”，有助于稳步扩大中长期资金的投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好态势，也有助于中长期资金提升长期投资回报，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展、投资者投资回报和体验更好的良性循环和“共赢”。

　　“通过推动中长期资金入市、完善投资者保护制度、拓展创投退出渠道，可有效改善市场的资金结构和投资生态。”博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示。他建议，进一步强化长期资金的制度安排，例如推动养老金、保险资金等长期资金稳定入市，同时持续提升上市公司质量和分红水平。只有形成长期资金、优质资产和完善制度的良性循环，资本市场才能更好地服务实体经济发展。

　　多家基金公司表示，将进一步丰富产品矩阵，为资本市场引入长线资金。在嘉实基金看来，高质量发展的资本市场，其核心在于实现融资功能与投资功能的动态平衡与相互促进。这意味着市场既要高效服务实体经济的发展，也要持续让投资者通过资本市场获得长期回报。嘉实基金将持续丰富公募基金产品矩阵与服务体系，锻造平台化投研体系与核心投资能力，主动融入资本市场改革大局，在服务“长钱长投”良好生态中，助力投融资功能实现更高水平的良性循环。

　　“在负债端，我们要进一步完善产品体系，发展基金投顾业务，满足大众多元化理财需求，助力实现共同富裕；在资产端，要引导金融资源向消费、养老、民生等领域集聚，让投资者分享中国经济增长成果。”银华基金表示。

　　当好“耐心资本”

　　展望后市，多家基金公司认为，权益市场蕴藏丰富的投资机会。作为连接实体经济与居民财富的关键纽带，基金公司应当成为价值发现者，当好“耐心资本”。

　　富国基金表示，在全球地缘格局日益复杂，国内改革发展进入深水区的当下，政府工作报告既体现了应对风险挑战的战略定力，又表明了推动改革创新的坚定决心。聚焦资本市场，经济社会大局稳定是最好的“压舱石”，而科技持续进步则将带来更多的投资机会。

　　“在外部环境不确定的背景下，积极的政策预期有助于提振市场信心和风险偏好，有望支持A股市场震荡上行的趋势。”景顺长城基金说。

　　平安基金认为，面对外部环境的剧烈变化，中国经济展现出特有的韧性和稳定性，为市场奠定了可靠的基础，预计上市公司盈利将在未来2至4个季度内显著回升。

　　在银华基金看来：公募基金应当发挥“耐心资本”的底色，深度布局新兴支柱产业和未来产业，通过科创板、创业板、北交所等渠道精准引导金融资源向科技创新集聚；积极推动新质生产力赋能新时代投研体系，以更工业化、智能化的投研体系服务新质生产力发展，让优秀的投研能力被放大、被传承，助力“科技—产业—资本”良性循环。

　　“未来在投资端将更多地关注技术壁垒、研发投入、产业链地位等长期成长要素，鼓励投研人员深入产业链一线，发掘具备核心技术、代表中国未来竞争力的优质企业，力争发挥桥梁纽带作用，形成对新质生产力的长期稳定支持。”华夏基金表示。

　　3月5日提请审议的政府工作报告，为2026年经济社会发展描绘了蓝图，设定的预期目标及一系列宏观政策与产业部署，成为资本市场关注焦点。

　　多家公募基金公司认为，宏观政策为市场平稳健康运行提供了坚实基础；同时，“进一步健全中长期资金入市机制”等改革举措，正推动资本市场从融资枢纽向创新助推器升级。

　　围绕政府工作报告释放的关键信号，机构普遍看好新质生产力、“AI+”以及内需复苏等领域的结构性投资机会。

　　宏观政策护航市场

　　政府工作报告提出，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　建信基金认为，财政政策用词延续“积极”，总体广义财政增量与去年基本持平，广义负债率边际回落，但“准财政”安排相对积极，且落地节奏预计提前。货币政策方面，延续“适度宽松”总基调，全年降准降息预计择机启动。

　　富国基金表示，整体来看，政府工作报告维持了“稳中求进”的总基调。“稳”，体现在主要预期目标、财政政策和货币政策的延续性上。两个“继续实施”表明总量政策的延续性，为经济社会大局稳定提供了“压舱石”。

　　政府工作报告设定了经济增长4.5%—5%的主要预期目标，同时强调“在实际工作中努力争取更好结果”。华夏基金认为，这一预期目标务实、富有弹性，兼顾了需要与可能，能够及时根据国际经济环境变化进行局部微调。

　　多措并举引长线资金

　　政府工作报告明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

　　“进一步健全中长期资金入市机制，有助于稳步扩大中长期资金的投资规模，改善资本市场资金的供给与结构。”华夏基金认为，资本市场回升向好，也将助力中长期资金提升长期投资回报，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。

　　高质量的资本市场，其核心在于实现融资功能与投资功能的动态平衡与相互促进。嘉实基金表示，将持续丰富公募基金产品矩阵与服务体系，锻造平台化投研体系与核心投资能力，在服务“长钱长投”良好生态中，助力投融资功能实现更高水平的良性循环。

　　国泰基金表示，政府工作报告明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”“进一步健全中长期资金入市机制”“提高直接融资、股权融资比重”，凸显对资本市场的重视。随着宏观经济结构不断优化升级，资本市场发展根基将持续夯实，长期潜在发展空间十分广阔。

　　三大主线布局新机遇

　　政府工作报告明确提出“因地制宜发展新质生产力”“培育壮大新兴产业和未来产业”“打造智能经济新形态”，同时强调“着力建设强大国内市场”。

　　对此，多家基金公司勾勒出清晰的投资路线图。

　　银华基金认为，政府工作报告将因地制宜发展新质生产力置于突出位置，这与公募基金长期以来聚焦科技自主、数字经济、绿色发展的投资主线高度契合。作为资本市场重要的价值发现者，公募基金应当发挥“耐心资本”的底色，深度布局新兴支柱产业和未来产业。

　　嘉实基金重点看好三大线索：一是新技术变革主线下的“AI+”机会，包括能够通过应用AI创造效益的方向，受益于AI拉动的存储、半导体先进制程设备等领域，以及AI基础设施投入延伸出的更多传统行业股票重估机会等；二是政策推动下部分行业需求改善与供给出清，重点关注竞争格局优化、盈利有望持续实现中高速增长的行业龙头；三是积极挖掘低位内需板块、顺周期资产的价值重估机会，包括直接受益于消费品以旧换新、商品与服务消费扩容等扩大内需举措的优质标的。

　　建信基金详细拆解了科技领域的投资机会。在新兴产业方面，政府工作报告明确提出“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”；在未来产业方面，提出“培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业”。

　　值得注意的是，政府工作报告提出打造智能经济新形态，结合政府工作报告提出的“促进新一代智能终端和智能体加快推广”“推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用”等目标，建信基金认为，这标志着今年将是我国智能经济从技术探索进入规模化落地、生态化构建、高质量发展的关键阶段。

　　受霍尔木兹海峡关闭影响，近2个交易日，油气类ETF大涨。3月3日，石油ETF富国、油气ETF博时、油气ETF银华等多只油气ETF均涨停。

　　油气的强势行情吸引投资者入局。Wind数据显示，仅3月2日，10只油气ETF合计净流入超50亿元。

　　业内人士认为，中长期来看，投资者应关注供需结构性错配及能源安全战略价值，具备低成本油气资源和高分红潜力的上游龙头企业更具配置价值，建议普通投资者严格控制仓位。

　　“三桶油”连续2天涨停油气ETF单日“吸金”超50亿

　　霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。

　　伊朗关闭霍尔木兹海峡，使得近两个交易日，石油成为资本市场上表现最亮眼的资产之一。

　　3月2日，布伦特原油期货大涨6.55%，盘中一度飙至82.37美元/桶的高点。3月3日，布伦特原油盘中涨超3%，价格在80美元/桶上下浮动。美国天然气期货则于3月2日上涨4.48%，3月3日盘中涨幅也超4%。

　　我国石油类股票应声大涨。3月2日，“三桶油”股价收盘集体涨停。其中，中国石油股价创近11年新高，报11.95元/股；中国海油股价创2022年上市以来新高，报39.46元/股；中国石化股价创2024年10月以来新高，报7.11元/股。3月3日，“三桶油”延续涨停行情，股价再创新高。

　　相应的，油气类ETF涨幅可观。Wind数据显示，3月2日，油气ETF汇添富 、油气ETF银华、油气ETF博时单日涨幅均超9%，3月3日，石油ETF富国、油气ETF博时、油气ETF银华等多只ETF均涨停。

　　ETF的赚钱效应吸引资金流入。据Wind数据，仅3月2日，10只油气类ETF合计“吸金”超50亿元，其中，国泰基金旗下的石油ETF单日“吸金”就超30亿元，石油ETF鹏华单日“吸金”超6亿元。

　　国泰基金认为，本轮行情爆发的背后是“强地缘冲突”与“低估值高分红”双重逻辑的共振。从供给端看，霍尔木兹海峡作为全球能源贸易的“咽喉”，其运输受阻将直接冲击全球约20%的原油供应，这种硬缺口在短期内难以通过其他渠道弥补，为油价提供了强有力的上行支撑。同时，在当前宏观不确定性加剧的背景下，具备避险属性且受益于通胀预期的上游资源品，正成为大资金配置的重点方向。

　　基金公司提示ETF场内溢价风险短期不宜追高

　　贝壳财经记者注意到，目前市场上油气类ETF主要跟踪中证油气产业指数、国证石油天然气指数及标普石油天然气勘探及生产精选行业指数等，不同指数由于编制方法不同，所投资的市场及覆盖的油气产业链也不同，投资者在投资时可在基金招募说明书中，详细了解油气ETF跟踪的标的指数，做出更好的投资选择。

　　值得一提的是，由于近期油气类ETF场内价格大涨，一些ETF场内已出现明显溢价，基金公司密集提示风险。

　　3月3日，标普油气ETF嘉实溢价率为16.36%，嘉实基金发布公告称，基金二级市场交易价格高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。郑重提醒广大投资者，应密切关注二级市场交易价格的溢价风险，审慎做出投资决策。若投资者盲目以大幅偏离资产实际价值的高溢价买入，后续可能面临二级市场价格回落导致的重大投资损失。

　　同日，富国基金旗下的标普油气ETF溢价率也高达20.76%，富国基金发布公告称，为保护投资者的利益，基金将于2026年3月3日开市起至当日10:30停牌。“基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值（IOPV），出现较大幅度溢价。投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。”

　　苏商银行特约研究员武泽伟对贝壳财经记者表示，近期油气板块涨势迅猛，主要受中东地缘冲突升级引发的供应担忧驱动，但短期追高需保持谨慎。“当前市场已计入较高的风险溢价，部分原油基金场内溢价率升至高位，一旦局势缓和可能面临价格与溢价双杀的风险。”

　　武泽伟认为，从投资逻辑看，短期博弈情绪将占主导地位，波动剧烈，中长期而言，投资者应关注供需结构性错配及能源安全战略价值，具备低成本油气资源和高分红潜力的上游龙头企业相对更具配置价值。

　　“建议普通投资者优先考虑通过ETF等工具分散参与，严格控制仓位，避免在情绪高点盲目追涨，同时，注意区分上游资源与下游炼化环节的不同风险收益特征。”武泽伟称。

　　巴菲特最后的答卷。

　　当地时间2月28日，伯克希尔·哈撒韦发布了2025年第四季度及全年财务业绩。财报显示，公司四季度运营利润同比大幅下滑超29%，这也是沃伦·巴菲特担任首席执行官期间的最后一份季度财报。2026年起，格雷格·阿贝尔正式接棒CEO一职，巴菲特则继续担任公司董事长。

　　从资本市场表现上，巴菲特执掌公司期间为股东创造了无可比拟的财富价值。数据显示，自1965年以来，伯克希尔·哈撒韦的复合年增长率达19.7%，几乎是同期标普500指数复合增长率的两倍；该时间段内公司整体涨幅超6099294%，而标普500指数包括股息在内的涨幅仅为46061%。

　　巴菲特收官数据不完美

　　财报数据显示，伯克希尔2025年四季度运营利润为102亿美元，较2024年同期的145.27亿美元下降超29%，业绩下滑的核心原因是公司保险业务的显著疲软。其中，保险承保利润同比暴跌54%，从去年同期的34.1亿美元降至15.6亿美元；保险投资收入也下滑近25%，由40.88亿美元减少至31亿美元。

　　全年维度来看，公司2025年运营利润为444.9亿美元，较2024年的474.4亿美元有所回落。保险业务全年表现同样承压，承保利润从2024年的90亿美元降至72.6亿美元，保险投资收入由136亿美元微降至125亿美元。

　　包含股票市场投资损益的整体净利润方面，四季度录得192亿美元，较2024年同期的197亿美元小幅下滑。2025年全年整体净利润为669.7亿美元，较2024年的890亿美元出现明显下降。

　　对此，伯克希尔在财报中提醒投资者，单季度的投资损益通常不具备实际参考意义，相关数据会让不熟悉会计规则的投资者对每股净收益产生严重误解，建议市场更关注反映公司核心经营状况的运营利润指标。

　　财报还披露了公司资本运作及现金流情况，2025年四季度巴菲特依旧未进行公司股票回购操作。尽管无回购动作，公司现金储备较三季度的历史峰值3816亿美元小幅下降至3733亿美元。

　　资本市场表现上，2025年伯克希尔·哈撒韦A类股涨幅为10.9%，落后于标普500指数17.9%（包括股息）的涨幅，但巴菲特执掌公司期间为股东创造了无可比拟的财富价值。新任CEO格雷格·阿贝尔在其首份致股东年度信中指出，自1965年以来，伯克希尔·哈撒韦的复合年增长率达19.7%，几乎是同期标普500指数复合增长率的两倍；该时间段内公司整体涨幅超6099294%，而标普500指数包括股息在内的涨幅仅为46061%。

　　新任CEO首次撰写给股东的信

　　作为巴菲特任内的收官财报，此次业绩公布也标志着伯克希尔公司正式迈入“阿贝尔时代”。公司新任CEO格雷格·阿贝尔在随财报发布的年度信中承诺，将延续巴菲特打造的以财务实力和资本纪律为核心的公司文化，继续坚守伯克希尔·哈撒韦的长期价值投资理念。

　　他在信中称沃伦·巴菲特堪称有史以来最伟大的投资者，数代人都受益于他的投资智慧。自1967年收购国民赔偿保险公司以来，他作为杰出的CEO践行打造顶级保险业务的愿景，利用浮存金在全美各核心经济领域完成成功投资。巴菲特与查理·芒格携手将伯克希尔打造成基业长青的企业，融合世界级的资本配置能力与前瞻性领导力，让公司从创始人掌舵成功过渡为能稳健走向未来60年的企业。60年来，伯克希尔始终将股东视为真正的合作伙伴，这一理念成为公司最珍贵的财富。

　　但阿贝尔承认，随着公司规模不断扩大，复利效应的边际递减成为客观现实，这一点公司始终清晰认知；未来公司的核心目标不再是高增速，而是实现每股内在价值的稳步增长，同时持续管理下行风险，为股东守护财富。

　　在信中，阿贝尔将公司的基本优势总结成六个，包括：

　　1. 去中心化模式，选拔最优管理者，赋予充分自主权，最小化官僚主义，要求管理者承担责任、坚守诚信；决策由业务一线做出，这是公司的竞争优势。

　　2. 诚信至上、言行一致、坦诚透明，兑现承诺；巴菲特名言“为公司亏钱可谅解，毁公司声誉必严惩”是核心准则，对违规行为零容忍。

　　3. 财务实力 ，维持“堡垒式”资产负债表，审慎少用债务，目前现金及美国国债持有量超3700亿美元，兼具抗风险能力与投资“弹药”。

　　4. 资本纪律，资本配置聚焦能带来风险相匹配回报的机会，评估标准为“长期每股内在价值增长”；坚守能力圈，投资可理解、有持久竞争优势的企业。

　　5. 风险管理，CEO兼任首席风险官，是核心职责；保险业务由Ajit主导，其精准的风险定价能力行业顶尖，公司不承担定价不合理的风险。

　　6. 运营卓越。以长期竞争地位而非短期业绩评估业务，员工持续超越客户预期、提升效率；在压力下保持高效执行是核心要求。

　　此外，对于现金分红，阿贝尔表示，伯克希尔对于现金分红的态度始终是：只要留存收益中的每1美元有合理可能为股东创造超过1美元的市场价值，伯克希尔就不会派发股息。董事会每年都会对这项政策进行审议。

　　总的来说，在首次执笔给投资者的信中，阿贝尔表示将坚定传承巴菲特与芒格打造的文化、价值观与资本纪律，这是伯克希尔的立企之本；但也坦诚面对 2025 年业绩的短期承压，客观分析行业周期与自身业务的问题，明确各板块的提升方向。阿贝尔同时清晰界定自身角色与公司未来的发展逻辑，直面规模带来的复利挑战，以“每股内在价值长期增长”为核心目标，坚守保险核心、强化非保险运营、审慎资本配置，确保公司平稳过渡并走向未来。最后，他也向股东传递明确信心：伯克希尔的核心竞争力未变，管理团队将以受托责任为核心，继续守护股东利益，延续公司的基业长青。

　　仅在春节假期后的两个交易日，就有37只公募产品合计分红达3.02亿元

　　马年新春的暖意，不仅洋溢在街头巷尾，也悄然渗透进公募基金投资者的账户。据Wind资讯数据统计，仅在春节假期后的两个交易日（2月24日至2月25日），就有37只公募产品（不同份额分开计算）密集派发“红包”，合计分红金额达3.02亿元。

　　若将时间线拉长来看，这股分红热潮自年初以来持续升温。Wind资讯数据显示，截至2月25日记者发稿，今年以来已有829只公募基金实施分红，累计分红金额超364亿元。真金白银的回馈背后，折射出公募基金行业对投资者回报的日益重视。

　　与往年债券型基金“唱主角”的格局不同，今年权益类基金贡献了超半数的分红金额。这一变化，既是2025年A股市场回暖为权益类基金积累可观利润基础的结果，也反映出在监管部门引导行业高质量发展的背景下，基金管理人更加注重通过分红增强投资者的获得感。

　　在这波分红浪潮中，规模庞大的宽基ETF（交易型开放式指数基金）尤为“慷慨”。其中，华泰柏瑞沪深300ETF以超过98亿元的分红金额领跑，易方达沪深300ETF、南方中证500ETF等产品的分红金额也均超过10亿元。这些核心宽基指数基金凭借庞大的规模和稳定的运作机制，成为本轮分红热潮中的“主力选手”。

　　主动管理型基金同样表现踊跃，展现出强劲的分红意愿。例如，中欧红利优享A、中欧新趋势A等多只主动权益类基金，单次分红金额均超3.5亿元，成为分红榜单上的亮眼存在。从分红次数来看，部分基金在不到两个月的时间里已多次派发红利。其中，新华优选分红（A/C）、西部利得专精特新量化选股（A/C）等产品，年内分红次数均不低于3次，展现出较为积极和稳定的分红策略。

　　与此同时，红利主题基金也成为分红的重要力量。华泰柏瑞上证红利ETF、富国中证红利指数增强A等多只产品在春节前后密集派发“红包”，相关产品合计分红金额超28亿元。

　　“整体来看，公募基金行业正从‘重规模、重排名’向‘重回报、重持有体验’转变。”深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜表示，公募机构通过规范且积极的分红行为，不仅让投资者分享到投资收益，也有助于在市场波动中稳定投资者预期。

　　展望后市，部分旗下产品已实施分红的公募机构对市场前景持积极态度。

　　中欧红利优享基金经理蓝小康对A股市场和港股市场持乐观看法。“在方向上，看好资源品、大金融等领域，2026年计划增加受益于‘反内卷’政策的产业和消费板块的配置。”

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立同样认为，节后A股市场有望企稳回升。“当前，市场具备多重积极因素：一是无风险收益率下行与资本市场改革持续推进，为A股市场提供友好的流动性环境；二是促内需政策全面发力，消费与投资端有望迎来政策与基本面共振；三是出口景气度向好，叠加新技术产业突破与全球化扩张提速，共同推动我国经济预期企稳上修，为A股上行提供关键动力。”汪立说。

　　2月25日，景顺长城、摩根、国泰基金等多家公募基金公告称，旗下部分基金将于近期实施分红。进入2026年，公募基金的分红热情高涨，除了较为常见的红利类基金以及高股息基金外，其他类型的主题权益类基金也在积极分红。

　　Wind数据显示，截至2月25日，按红利发放日统计，部分基金年内分红次数已达7次。值得注意的是，在分红次数居前的基金中，量化基金分红活跃。

　　不仅如此，新发端也在积极布局红利及高股息类基金。在业内看来，通过规范分红行为提升产品的长期吸引力是现在不少管理人应对发行难、响应政策要求的方式，且越来越多的权益类基金正在加大分红的力度。

　　年内部分基金已分红7次，量化基金分红活跃

　　2月25日，景顺长城、摩根、国泰基金等多家机构再发公告对旗下部分基金的分红进行说明。值得关注的是，按照红利发放日统计，Wind统计显示，新华优选分红A年内已经分红7次；西部利得专精特新量化选股A、C，华泰柏瑞红利量化选股A、C，西部利得量化优选A、C等量化基金分红次数也居前。

　　年初至今基金分红统计（按红利发放日，截至2月25日） 图片来源：Wind

　　值得注意的是，量化基金在此前的基金分红大军中亮相较少。而随着市场波动明显，有业内人士也表示，该类基金会阶段性进行分红，一方面帮助投资者“落袋为安”，此外也有响应政策号召的需求。

　　有业内人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，即便是一些机构投资者，也希望通过基金产品的分红享受税收上的优惠，但这部分客户的目标产品以固收类基金为主，主动权益类基金的占比较少。

　　而从去年开始，越来越多的权益类基金分红次数明显增多，到目前为止，分红次数居前的产品中，不仅涵盖量化基金，权益类基金也占据大多数。

　　Wind统计显示，在前述统计维度下，区间累计分红次数前7位的全部是主动权益类基金，直到第12位才出现一只纯债基金。从区间分红次数前100名来看，纯债型基金的数量屈指可数。当然，债基的区间累计分红规模仍然居前，但就频率来看，已经不是主角。

　　机构重视红利基金发行，有产品提前结束募集

　　基金分红主要来源于其资产组合产生的收益，不管是股息还是利息，或者是资本利得等，都是资产组合的红利来源。因此，选择稳健的红利资产是创造分红条件的基础，基金公司也在积极布局这一类产品。

　　记者注意到，2026年以来，多只红利、高股息类基金陆续启动募集，有产品已提前结束募集，如易方达中证全指红利质量ETF等。

　　在业内看来，投资红利资产长期逻辑在于其稳定的现金分红可提供持续现金流，叠加市场震荡上行带来的被动收益，持有人有望实现双重回报。

　　Wind统计显示，自2026年以来，红利主题基金中，华商港股通价值回报年初至今的回报率达到15.93%，交银定期支付双息平衡、富国红利精选美元等12只产品的区间回报率超过10%。所有红利主题基金的区间平均回报率达到4.47%，超过同期上证指数的涨幅。

　　资金流向方面，年初以来，截至2月24日，红利主题ETF中，华泰柏瑞红利低波ETF获得近32.98亿元资金净流入，易方达中证红利低波动ETF获得近15.23亿元资金净流入，招商中证全指红利质量ETF获得近9.68亿元资金净流入。

　　红利类指数型产品往往聚焦持续分红的高股息率公司。股息是上市公司给投资者“真金白银”回报的一种体现；股息率则是公司分红与股价之比，在股价一定的情况下，分红越多股息率越高。这恰恰符合一些风险厌恶型机构的配置需求，也不断推升了此类产品的规模。

　　排排网旗下融智投资FOF基金经理李春瑜认为，行业正从规模扩张转向“投资者利益优先”，分红已经成为提升持有体验的关键，被动型产品的发展提升了分红力度。此外，宽基ETF等产品的规模扩大、分红机制成熟，叠加险资等长期资金对稳定现金流的配置需求，共同推动了分红额的增长。

　　公募基金业绩比较基准新规在年初落地，监管明确，新规将于今年3月1日正式实施，届时新产品将需要严格按照新规执行，存量产品预留了一年的充足过渡期。

　　尽管尚有一年的过渡期，在实操中，各家基金已经开始上报存量产品的修改报告，各家修改进度如何？监管反馈如何？存量产品业绩比较基准的调整是否会对市场产生影响？财联社记者进行一线调查。

　　多家基金公司提交了调整报告，监管反馈核心要点有三

　　截至当前，多家基金公司递交了业绩比较基准修改报告，监管反馈要点：

　　一是业绩比较基准调整占比不能过高，权益类基金调整占比不能超过70%，固收类基金调整占比不能超过40%，调整占比过高的基金公司还需要继续修改报告；

　　二是在调整过程中，保持指数类型的一致性。比如债券基金中，此前跟踪财富指数的基金不能调整为跟踪全价指数；

　　三是监管希望基准调整稳步推进，避免因基准调整造成集中调仓冲击市场。

　　从多家基金公司反馈来看，业绩比较基准调整在操作层面的原则是避免冲击市场。具体来看，一方面大概率不会出现集中、大规模调整；另一方面，从监管反馈来看，单家基金公司旗下产品调整数量、占比均有要求。

　　显然，业绩比较基准调整将成为今年的重要工作之一，有基金公司高管表示，2025年公募基金费率改革全面落地、业绩比较基准新规出台，标志着行业从“规模导向”向“投资者利益导向”的深刻转型。将严格遵循监管指引，将业绩比较基准作为投资纪律的“锚”，建立完善的风险管理体系，确保低估值价值策略产品知行合一、投资风格不漂移。

　　调整节奏上，当前存量产品的基准调整还是以上报、监管反馈阶段，何时正式启动，业内表示还在等监管进一步通知。

　　行业思考依然有困惑

　　公募基金行业进入高质量发展新阶段，意味着已从传统的规模比拼，升维至公司治理、投研实力与合规风控的综合化立体化发展。在基金公司看来，业绩比较基准的发布，意味着规范行业秩序、强化投资纪律，长远来看，一个基准清晰、风格稳定、运作透明的基金市场，能更好地匹配居民财富管理需求，提升投资者的信任感与获得感。

　　行业调研来看，在实操层面基金公司也有困惑与思考。

　　首当其冲的问题是，基准如何具体指导产品。监管表述中，业绩比较基准是基金投资的“锚”和“尺”，靶向解决当前基金产品风格漂移、名不符实的问题。具体落地中，有基金公司提出，基准首要解决的问题是业绩评价，还是必须根据基准进行行业配置。

　　“如果是业绩评价的标准，一旦有产品长期跑不赢业绩比较基准，对高管、基金经理进行薪酬调整，这是较为明确的；如果业绩比较基准成为行业配置的依据，那么从基金经理操作来看，最优解就是把产品调整为指增基金，跑赢基准即可，这也显然违背了主动管理的初衷。”某基金公司高管人士表示，如何界定业绩比较基准是一个现实的困惑。

　　另一方面，有基金公司人士表示，业绩比较基准更多在过程管理，而非结果导向。另有基金公司表示，新调整的基准库扩容至155只指数，依然是成熟指数，即指数要有基础规模，已经获得认可。主题基金要选择成熟指数作为业绩比较基准，而过程中要遵循指数范畴，那对于主动基金经理而言，发掘新兴产业中个股的机会就变少了。

　　是否会对市场造成冲击？

　　自从业绩比较基准征求意见稿发布以来，但凡银行、保险等板块爆发行情，总有小作文将原因归结为“公募基金调整业绩比较基准向沪深300等指数靠拢”，接下来一年过渡期中，业绩比较基准调整是否会冲击市场？业内也有相应看法。

　　首先，在征求意见稿阶段，不排除的确有公募基金经理基于跑不赢业绩比较基准的担忧，而跟风买入银行、保险等防御板块，加之此前公募在大金融板块配置相对较低，公募改革提出基准偏离要求和盈利客户比挂钩，客观上会使基金经理偏好选择偏中高股息板块。

　　但是公募调仓并非主因。保险、银行等机构资金加大权益产品配置，市场赚钱效应带动散户入场等资金博弈更为显著。尤其是近期，大资金持续卖出银行等权重板块，但市场仍不乏增量资金入场。

　　在业绩比较基准新规的征求意见稿阶段，尤其是2025年三季度阶段，的确有不少基金公司陆续调整了业绩比较基准，但调整业绩比较基准不等同于担忧跑输，也并不等同于调整至沪深300等权重指数，更多基金产品是调整至更精准的指数中。

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　　以创金合信旗下创金合信专精特新股票为例，业绩比较基准从此前的80%的中证1000指数收益率，调整为85%的中证专精特新100指数收益率，业绩比较基准更加贴近基金产品的主题。

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　　新规正式落地后，基金公司的业绩比较基准的调整节奏放慢。自2025年10月至今，仅有国信永丰沪港深消费精选一只产品调整了业绩比较基准。正如行业反馈，各家尚在上报阶段。

　　那么，接下来一年的过渡期中，存量产品调整业绩比较基准会给市场带来怎样的影响？

　　有基金公司表示，大概率不会出现所谓的“冲击市场”，原因在于各家调整占比并不大，行业主题类基金会选择更贴合产品的指数作为业绩比较基准，而非扎堆沪深300指数；其次，调整节奏上或较为平稳，避免出现集中调整。

　　从调研来看，基金公司更为关注是在新规之下，产品结构的调整方向。“短期来看，会影响产品结构布局，对主动权益基金而言，发展更为艰难。”某基金公司高管向财联社记者表示，在各项新规之下，主动权益基金未来出路有二，但同时前景并不乐观：

　　一是追求绝对收益。这类对基金经理投研水平提出更高要求，这类基金经理也极容易“奔私”，从公司角度而言，追求绝对收益，不如直接布局固收+；

　　二是赛道型主动权益基金，当前已有不少基金公司选择该路径，但业绩比较基准的选择成了新问题，不如直接选择增强ETF或者主动ETF。

　　公募基金业绩比较基准新规时间线梳理：

　　2025年10月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，开启了业绩比较基准改革的序幕。

　　2025年11月4日，基金公司收到《公募基金业绩比较基准要素库》《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》（征求意见稿），明确了114只基准库指数的分层与使用，一类库有69只指数入选；二类库包括72只指数。

　　2025年11月11日，中基协起草了《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，就主题投资投资进行规范与管理。通过确立“风格库”制度、强化命名约束、细化量化标准、压实管理人责任、激活托管人监督职能，构建了一个覆盖事前、事中、事后的完整监管链条，并首次系统性地提出托管人在投资风格监督中的职责边界。

　　2025年12月15日，公募业绩比较基准改革第一轮摸排结束，基金公司向监管上报了摸排情况。摸排涵盖：有哪些产品要修改业绩比较基准、变更情况如何、需要变更标准的产品规模及占比、基准变更是否与原基准差距较大、需要开持有人大会的产品占比等多方面。

　　2026年1月23日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，新规正式落地。

　　2026年1月27日，中基协建立了公募基金业绩比较基准要素库及运作说明，向基金公司发布。155只指数成为主动权益基金新标尺，一类库（82只）重标杆，二类库（73只）促创新。

　　到2027年2月28日，存量产品业绩比较基准设置完成调整。同时业绩比较基准相关信息披露、业绩展示、评价评奖、排名排序与存量产品修改时间拉齐。

　　关税政策被判违法后，特朗普称将加征10%全球进口关税。

　　美国总统特朗普20日在一场白宫记者会上称，他将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。

　　美国最高法院当天上午公布裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税，这意味着特朗普政府关税政策受到重大挫折。

　　特朗普：将在常规关税基础上对全球征收10%的进口关税

　　当地时间2月20日，美国总统特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。

　　特朗普当天在美最高法院裁定其关税政策违法后召开新闻发布会时作出了上述表态。他还表示，该10%的关税政策预计将在“约三天内”开始生效。

　　分析认为，与特朗普此前加征关税不同，根据上述条款，这项新关税最多只能持续150天，除非国会批准延期。

　　美最高法院裁决关税政策违法

　　美国最高法院当天上午以6比3的结果作出裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税。这意味着特朗普政府的关税政策受到重大挫折。

　　对此，特朗普声称有众多“其他选择”，表示美国政府还将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的所谓“不公平贸易行为”调查，“以保护我国免受其他国家和企业不公平贸易行为的侵害”。

　　特朗普当天还在社交媒体发文，称美国所有以“国家安全”为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效。

　　美国或需退还1750亿美元关税 特朗普暗示不退了

　　特朗普政府自去年12月14日起未提供关税征收数据。但美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家20日早些时候曾估计，基于美国《国际紧急经济权力法》征收的特朗普关税金额已超过1750亿美元。随着最高法院裁定其违法，这笔款项可能需要退还。

　　在当天的记者会上，被现场记者问到此前征收的大约1750亿美元关税收入是否要退还时，特朗普称，最高法院的裁决有缺陷，没有提及“保留这笔钱”或“不保留这笔钱”——他猜“接下来两年，甚至是五年，这事都得打官司”。

　　记者会上，特朗普还抨击最高法院的裁决太荒谬，称最高法院不让他依据美国《国际紧急经济权力法》收哪怕1美元关税，他却被允许切断美国与一个国家的所有贸易或商业往来，可以实施足以毁灭一个国家的禁运，“可以为所欲为，但就是不能收1美元关税”。