9月26日，“股王”贵州茅台(600519)再度大幅上涨，收盘于1529元/股。这也是公司时隔两个月，重新站上1500元关口。近3个交易日，贵州茅台继续放量，连续3日成交额突破百亿元，并连续收复1300元、1400元、1500元三道整数关口，累计涨幅高达20%。

值得一提的是，贵州茅台股价连续大涨前夕，有三家机构大手笔加仓。

9月26日晚间，贵州茅台披露了《关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件股东持股情况的公告》，前十大流通股东累计持有8.99亿股,累计占流通股比例为71.60%,较二季度末增加了536.47万股。

具体来说，今年第三季度以来（截至9月20日），持仓增加的主要机构有三家，包括上证50交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金，分别增持了211.87万股、353.6万股、264.55万股。

从贵州茅台前十大流通股东来看，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF，均为2024年一季度末新进榜单。当时，两机构持股量分别为675.78万股和471.01万股。第二季度，两机构分别加仓了63.4万股和21.51万股。

从业绩来看，今年1~6月，贵州茅台实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；实现净利润416.96亿元，同比增长15.88%；扣非净利润为416.7亿元，同比增长15.92%；经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，同比增长20.52%。

虽然业绩继续大幅增长，但受整体市场影响，股价未能扭转下跌的趋势。9月19日，贵州茅台的股价，一度下探到1245.83元/股。9月20日，贵州茅台史上首次推出回购方案。

根据回购方案，贵州茅台将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过1795.78元/股(含)，该价格不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日贵州茅台股票交易均价的130%，回购金额不低于30亿元且不超过60亿元。

与此同时，近期贵州茅台密集开展投资者交流活动。9月23日贵州茅台在上海召开投资者交流会，会上贵州茅台董事长张德芹表示，茅台未来要加强营销体制改革，做好产品服务，积极推动“卖酒向卖生活方式转变”，深化从“朋饮”向“友饮”的转变，在创新消费场景上“下功夫”。在相关方关系上，张德芹表示，作为国有企业，茅台将持续遵从法治化和市场化原则，围绕各方需求与利益，找准“平衡点”，持续为投资者创造价值回报。这是贵州茅台在举行业绩说明会后再度与投资者交流。

酒类股27日盘中再度拉升，截至发稿，舍得酒业、酒鬼酒、泸州老窖、古井贡酒涨停斩获两连板，山西汾酒涨超9%，五粮液涨超6%，贵州茅台涨超4%，盘中一度突破1600元整数关口。此外，青岛啤酒涨超7%，重庆啤酒涨逾5%。

机构表示，近期中央政治局、国务院新闻办公室、发改委举行多场会议或发布会，出台了一系列利好政策，经济发展动能不断向好。目前食品饮料板块估值在前期低预期背景下已调整至历史低位，看好政策催化带来的布局机会。

方正证券指出，白酒作为经济强关联的优质资产，顺周期下估值存在修复空间，历经短期批价波动+基本面预期转弱带来估值下杀后，当前白酒板块PE-TTM仅为18倍，近三年估值分位数2%。从基本面角度看，二季度以来需求转淡较为显著，中秋渠道反馈亦以平稳过渡为主，但在淡季酒企重心转向维系行业价格体系下，当前各价格带龙头在渠道流转、价格体系上相对平稳，头部企业韧性无需过度担忧。

二季度板块淡季以价换量积极调整降速，实际基本面兑现优于情绪面悲观预期，结构上呈现纺锤形增长，分板块看，高端白酒＞二三线酒企>区域龙头白酒＞次高端白酒，其中高端白酒经营韧性凸显，回款稳定、业绩兑现度较高，次高端受商务需求持续疲软影响整体压力较大，区域酒中100元—300元大众价格带承接宏观经济弱复苏所导致的一二线城市消费降级以及乡镇消费升级需求表现亮眼，优质品牌势能及利润端弹性加速显现。当前环境中，白酒板块降速调整，明晰稳健成长趋势，股息红利具备相对优势，在整体经济预期好转下估值中枢存在修复空间。

该机构表示，在新价格新产业周期下，行业呈现挤压式增长中预计分化将进一步加剧，白酒板块经营稳健性优先，红利资产属性凸显。建议关注： 在宏观经济换挡期下，品牌+渠道为王，高端白酒经营稳健业绩确定性强的贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端龙头全国化进程加速，清香势能提升的山西汾酒；区域龙头结构升级+费效优化下利润弹性释放的迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等。

近期，茅台股价承压。截至9月20日收盘，贵州茅台（600519）每股报价1263.92元。

对于此轮茅台股价波动，多位老股东表现淡定：“投资茅台属于价值投资，如今股价处于低位，正是抄底的好时机。”

茅台还是那个茅台！

投资者逆势建仓

历史不会重演，但总是惊人的相似。

2014年，贵州茅台股价从2012年266元年内高点跌至2014年118元低点，其间股价跌幅约为55%。当时，茅台股价在100元内低位盘桓了近一年。

在这一时期，段永平开始大笔买入茅台，并预测茅台10年内利润可达300亿，但其实后面7年净利润就达到了700多亿。

“今年白酒所处的氛围很像十年前。”有投资者认为，这是再一次建仓白酒的绝佳时机。今年6月，面对贵州茅台股价的波动，段永平发文称：“茅台价格再掉一段时间也不意外，但还是那句老话，10年后回头看这个股价，很可能像现在看10年前的股价。”

在投资的世界里，耐心比什么都重要。股神巴菲特认为，如果只用一句话来说明股票投资的本质，那就是——“买股票就是买公司”。

如今，茅台主动向“新商务”转型，做好客群、场景与服务转型。一如十年前，茅台从公务消费向商务消费、高端客户向普通客户、被动营销向主动营销的蜕变。

从贵州茅台酒自身来看，茅台酒的社交、收藏属性并存，其在品牌影响力与市场号召力方面依然独具优势。用段永平的话讲，“茅台还是那个茅台！”

护城河深厚

两大确定性支撑茅台长期投资价值

时光荏苒，茅台如故。

自上市后，一直持有贵州茅台股票的投资者老张，其在2001年以37元左右的现价，将家庭资产的近60%一次下单，全仓买入贵州茅台股票。每年分红到账后随即购入股票，并于2014年靠分红实现财务自由。2020年分红后，他再度开始增加茅台的持仓，坚定看好茅台长期价值。

“投资要有定力。”拥有20多年股市经验的股民老杨，从2008年开始持有贵州茅台股票。“前段时间，我又加仓了点贵州茅台。”老杨说道。

股民们加仓茅台，主要看好茅台在企业发展稳定性与经营确定性上的出色表现。

一方面，茅台业绩增长具有确定性。在2024年中期业绩会上，贵州茅台管理层表示年度15%的营业总收入的增长目标可以如期完成，这为投资者提供了可靠的回报预期。

另一方面，高分红比例具有确定性。2024年8月，贵州茅台宣布，未来三年公司派息率将提升至不低于75%。长期握着茅台股票，不仅能拿着高红利，而且股票还会随业绩增长而增长。

“这家上市后最高涨500倍的好公司，如果你都没从上面赚过钱，很难被称为一个价值投资者。”老股东老周表示，茅台制酒卖酒业务模式简单，赚茅台的钱是最简单的钱。

今日，贵州茅台（600519.SH）公告称，公司拟以30亿元至60亿元的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股。本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

9月13日，中秋节前最后一个交易日，白酒龙头贵州茅台（600519）（600519.SH）股价下跌2.32%，盘中一度跌破1300元，创下2022年11月1日以来新低。

数据显示，多位知名基金经理在二季度减仓贵州茅台。据数据，截至今年二季度末，贵州茅台被1265只基金持有，共计持有8075万股，持股比例约为6.8%，较去年末的8134万股相比略微减少。

但也有一些基金产品在逆势增持贵州茅台。如易方达长期价值二季度内增持13.68万股贵州茅台，将其买至第四大重仓股；交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有、圆信永丰优加生活、前海开源沪港深优势精选等产品二季度均有加仓。

9月11日，三一集团党委书记、董事长，三一重工（600031）董事长向文波率队到访茅台，与茅台集团党委书记、董事长张德芹举行座谈，双方就企业国际化发展、文化传承与创新，以及未来合作方向等进行沟通交流。

三一集团高级副总裁，三一海工董事长伏卫忠，副总裁，三一新能源公司总经理王志强，副总裁，商务总部总监袁春燕；茅台酒股份公司党委委员、副总经理张旭参加座谈。

向文波在讲话中介绍了三一集团近年来的发展情况。他说，茅台是中国优秀的民族品牌，是中华民族文化走向世界的一张靓丽名片。三一集团自成立以来，秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了国际国内知名的“三一”品牌。近年来，茅台集团积极拓展海外市场，与三一集团在海外市场拓展、国际法务建设等方面有广泛合作交流的空间，希望双方深度挖掘合作潜力，促进共同发展、实现合作共赢。

张德芹对向文波一行来访茅台表示欢迎。他表示，三一集团是全国乃至全球工程机械制造的头部企业之一，在其发展历史上，“创新”占据了很大篇章，硕果累累，值得茅台学习。茅台不仅是商品，还代表了中国酒文化的极致，是贵州的大山培育了茅台，茅台也肩负着山一样的责任和担当，肩负着向世界传播中华优秀传统文化的责任和使命。希望双方充分发挥自身优势，在各个契合领域展开合作，实现资源共享优势互补，共同实现高质量发展。

三一集团、茅台集团相关人员参加座谈。