1月21日，睿远基金旗下两位明星基金经理在管产品披露2025年四季报。

　　在2025年四季度期间，傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金加仓了寒武纪，新易盛、阿里巴巴、东山精密等个股则遭其减仓。

　　睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，其股票仓位已攀升至近三年最高水平。该基金重新买回了美的集团，华润万象生活、格力电器也新进其持仓前十。同时，立讯精密、中国平安等被该基金减仓；小米、阿里巴巴、分众传媒则退出了前十大重仓股。

　　睿远成长价值混合再遭超13亿份净赎回

　　截至2025年四季度末，睿远成长价值混合基金的资产净值为210.87亿元，较2025年三季度末时的236.29亿元有所缩水。

　　从基金业绩情况来看，该基金小幅度跑赢同期业绩比较基准。2025年四季度末，睿远成长价值混合A、C基金份额净值分别为1.9685元、1.9159元，去年四季度睿远成长价值混合A、C基金份额净值增长率分别为0.57%、0.47%，同期业绩比较基准收益率为-1.37%。

　　在申赎表现上，睿远成长价值混合基金再度出现13.62亿份的大额净赎回，净赎回规模在该基金历史上高居第二，仅次于2025年三季度期间23.42亿份的净赎回峰值。

　　仓位方面，睿远成长价值混合在2025年四季度末的股票仓位由原先的89.93%升至90.48%；从该基金的地区配置情况来看，睿远成长价值混合的港股仓位所占基金净值比则由27.92%降至20.14%。

　　具体来看，2025年四季报显示，睿远成长价值混合的前十大重仓股依次为新易盛（300502.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、东山精密（002384.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、迈为股份（300751.SZ）、阿里巴巴（09988.HK）、寒武纪（688256.SH）、巨星科技（002444.SZ）。

　　其中，头号重仓股新易盛再遭减持，持仓数量相对上期减少了22.73%；阿里巴巴、东山精密、宁德时代、巨星科技等也均被减仓。

　　此外，傅鹏博和朱璘在2025年四季度期间加仓了寒武纪，增持比例达13.89%；迈为股份重回持仓前十。

　　对于调仓换股的具体操作，基金经理傅鹏博、朱璘在2025年四季报中分析道，从前十大持仓来看，较为明显的变化是移动运营商个股配置不在前十行列，取而代之的是2025年四季度表现突出的光伏和半导体高端设备制造商；其余重点公司的绝对持仓数量有增有减。

　　与此同时，傅鹏博、朱璘称，为2026年的组合搭建做了准备：一方面，减持了基本面趋势偏弱的公司，降低了其对组合净值可能带来的负面影响；另一方面，增加了数据中心液冷、存力和算力的相关公司，主要是基于对行业发展态势，以及个股跟踪研究后的选择。对于2025年重点配置的光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块和个股，他们持续看好其未来的发展，2026年将进一步加大研究力度。

　　傅鹏博、朱璘指出，2026年初，股市活跃度不断攀升，所谓的春季躁动已经提前到来，各种题材应接不暇，如商业航空航天、GEO、脑机接口等等，市场赛道股、小盘股大幅跑赢大盘，也是2025年大部分时间内市场表现的延续。

　　整体看，傅鹏博、朱璘认为，流动性过剩，市场认可的回报较好的板块不多，两者相互作用形成了过去一年以来的结构性行情。2026年这一态势是否会继续演绎，只能紧密跟踪，做好备案，动态应对。

　　“上市公司2025年年报预披露将于一月底完成，景气度高的AI、有色金属、锂电材料等板块预计会有较高增长，市场对此有了定价。”傅鹏博、朱璘表示，对于年报预披露中的超预期个股，他们会着重研究，希望能够挖掘一些新的投资机会。2026年一季度，他们将在突出板块和个股的配置基础上，尽量减少投资的不确定性。

　　睿远均衡价值三年持有的股票仓位升至近三年高点

　　相较之下，睿远基金的另一位明星基金经理——赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，其2025年四季度的调仓换股则更为显著。

　　仓位方面，2025年四季度末，睿远均衡价值三年持有基金的股票仓位攀升至90.66%，为近三年最高；同时，港股仓位所占基金净值比也小幅度提升至41.99%；而其前十大重仓股集中度则有所下降，由61.03%下调至53.84%。组合整体呈现“仓位更集中、持股更分散”的特征。

　　具体来看，2025年四季度期间，睿远均衡价值三年持有的持仓前十更迭了3只个股，前十大重仓股依次为：宁德时代、腾讯控股、美的集团（000333.SZ）、伟明环保（603568.SH）、中国太保（601601.SH）、立讯精密、中国太平、华润万象生活（01209.HK）、中国平安（601318.SH）、格力电器（000651.SZ）。

　　其中，赵枫对美的集团的操作尤为引人关注：其在2024年末清仓该股后，于2025年下半年重新买入，并在去年四季度期间一举将其纳入前十大重仓；华润万象生活、格力电器则为前期便已“埋伏”于持股名单行列，2025年四季度首次进入睿远均衡价值三年持有的持仓前十。

　　另一方面，立讯精密、中国平安、宁德时代、腾讯控股等多只个股被赵枫主动减持；小米集团、阿里巴巴、分众传媒则退出前十大重仓股行列。

　　从基金业绩情况来看，2025年四季度末，睿远均衡价值三年持有A、C基金份额净值分别为1.7064元、1.6767元，去年四季度睿远均衡价值三年持有A、C基金份额净值增长率分别为-0.26%、-0.33%，跑赢同期业绩比较基准收益率为-1.25%。

　　赵枫在2025年四季报中写道，市场经过2025年三季度的大幅上涨之后，2025年四季度整体呈现震荡走势，前期涨幅较大的板块需要业绩和订单增长验证，年末也存在一定的获利了结压力。他在2025年四季度减持了前期涨幅较大、估值较高一些个股，增持了估值较低，中期回报更加确定的优质龙头企业。

　　展望未来，赵枫认为，权益资产的回报仍然较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平仍然可以达到5%左右，如果考虑到增长，部分优秀的龙头企业回报有望达到10%以上，而且确定性还比较高。

　　“因此，我们对后市仍持相对乐观的看法，权益市场在未来一段时间的回报水平相对2025年可能会有所下降，但大幅回撤的风险有限，结构性超额收益机会仍然存在。”赵枫判断道。

　　赵枫进一步表示，宏观周期正向着有利权益资产的方向变化。伴随反内卷措施不断落实，中国经济有望逐步走出通缩预期，企业盈利质量将逐步改善，具备定价权和成本转嫁能力的行业龙头更为受益。资本市场改革持续推进，长期资金入市环境逐步优化，市场内在稳定性增强。在此背景下，他仍将聚焦基本面扎实、竞争壁垒深厚的企业，通过结构性配置获取超额回报。

　　具体配置上，赵枫关注处于快速海外扩张的国内龙头企业。

　　赵枫称，中国企业出海从过去的代工、产品出口，正迈向海外本地制造、本地服务的阶段，产品类别也从相对简单、不需要太多售后服务的产品，向工程机械、汽车、暖通等重服务重售后的产品发展。这类产品的海外竞争格局更加稳定，盈利能力较高，但需要有完善的本地化网络支撑和品牌认知才能生根开花结果，投入期较长且前期成本较高，而且往往还需要在本地建立起完善的供应链体系，因此基本只有作为“链主”的行业龙头企业具备这个实力。

　　“我们看到了一批国内的行业龙头正在加速海外发展，这批公司在产品品质、创新和价格竞争力上已经完全不输海外龙头企业，目前正在快速补上服务和渠道的短板，品牌认知也在持续提升中。”赵枫预计，未来五到十年，海外收入增长将成为驱动这批公司业绩增长的主要动力，给股东带来优良的回报。

　　1月16日，中国证券投资基金业协会发布通知，明确符合条件的投资者，向基金销售机构申请办理养老基金提前赎回业务的，相关机构应当予以支持。

　　这意味着，在满足条件的情况下，即使投资者持有公募养老基金未达最短持有期要求，也可以申请提前赎回。此举将切实满足投资者的资金需求，彰显个人养老金制度的人性化与公募基金行业“金融为民”的责任担当。

　　据悉，个人养老金相关基金销售机构、基金管理人和基金份额登记机构需根据有关要求，于2026年6月底前完成技术准备工作，过渡期内可通过手工操作办理业务。此外，基金管理人还应当做好相关养老基金产品的招募说明书更新工作。记者了解到，目前已有大型公募做好启动IT系统改造与招募说明书更新工作的准备，力争全力保障业务落地。

　　投资者可提前赎回公募养老基金，要求符合五种情形

　　公募养老基金产品近年来稳步发展，已成为个人养老金制度中的重要一环。而多只公募养老基金产品设有一年、三年或五年的持有期，这类设计虽利于长期价值积累，却也让部分投资者担忧资金流动性问题。

　　但最新政策明确，满足相应条件的投资者，即便基金持有期未满，也可申请提前赎回基金份额。

　　1月16日，中国证券投资基金业协会下发《关于支持符合条件的投资者提前赎回个人养老金基金相关工作事宜的通知》（以下简称通知）。

　　通知显示，投资者达到《关于领取个人养老金有关问题的通知》（人社部发〔2025〕39号）第一条规定的第（二）至（六）项领取条件、个人养老金账户变更为提前领取状态后，向基金销售机构申请办理养老基金提前赎回业务的，相关机构应当予以支持。

　　此举为践行“以投资者为本”的理念，满足相关投资者的资金使用需求。

　　具体来看，《关于领取个人养老金有关问题的通知》（人社部发〔2025〕39号）第一条规定的第（二）至（六）项领取条件为：

　　（二）完全丧失劳动能力；

　　（三）出国（境）定居；

　　（四）申请领取个人养老金之日前12个月内，本人或配偶、未成年子女发生的与基本医保相关的医药费用支出，扣除医保报销后个人负担（指医保目录范围内的自付部分）累计超过本省（自治区、直辖市）上一年度居民人均可支配收入的；

　　（五）申请领取个人养老金之日前2年内，领取失业保险金累计达到12个月的；

　　（六）正在领取城乡最低生活保障金的。

　　这意味着，只要满足上述任一情形，即便投资者持有的公募养老基金设有三年或五年的持有期且尚未期满，也可申请提前赎回，这一政策能切实为存在资金使用需求的投资者解决燃眉之急。

　　还有业内人士指出，公募基金行业各机构积极响应政策导向，为符合条件的投资者开通养老基金提前赎回的通道，此举让个人养老金制度的落地实施更具人性化，也充分彰显了公募行业“金融为民”的责任担当。

　　此外，新政策落地后，投资者的流动性担忧有望得到一定程度的缓解，这也有望进一步提升投资者对个人养老金账户的存缴意愿，以及对公募养老基金产品的投资意愿。

　　公募基金等机构需进行技术改造，便利投资者办理业务

　　为保障政策落地及业务顺畅开展，公募行业各个机构也将推进IT系统改造等工作，以保障投资者能够便捷地办理业务。

　　据悉，中国证券登记结算有限责任公司将修订并发布相关业务规则和技术接口规范，并组织相关基金销售机构、份额登记机构开展技术改造、与个人养老金基金行业平台的对接测试等工作。

　　通知显示，个人养老金相关基金销售机构、基金管理人和基金份额登记机构需根据有关要求，于2026年6月底前完成技术准备工作，具体实施时间另行通知。

　　在准备期间，相关机构如遇符合条件的投资者提前赎回养老基金的，可通过手工操作方式为投资者办理，并做好解释说明。

　　此外，个人养老金基金行业平台应当与人社部信息平台开展数据交互，为基金销售机构提供投资者个人养老金账户状态查询服务。

　　基金销售机构应当加强对养老基金提前赎回业务的内部控制，采取有效措施，避免频繁、重复查询投资者个人养老金账户状态，或者申请查询与本机构无关的投资者个人养老金账户状态。同时，应当制定规范的业务流程和操作标准，妥善保管客户信息和交易资料；切实加强和改进服务，便利投资者办理业务。

　　另外值得注意的是，公募养老基金的招募说明书也需要进行更新。通知显示，基金管理人应当做好相关养老基金产品的招募说明书更新工作，具体时间另行通知。

　　一大型公募人士对记者表示，“公司的IT部门与运营部门已第一时间做好启动相关工作的准备，未来会加快推进系统改造与测试，确保技术层面能够顺畅处理相关业务，而养老基金产品的招募说明书更新工作未来也会稳步推进。未来各项工作会有序推进，力争帮助符合条件的投资者便捷高效地办理提前赎回业务。”

　　ETF市场在迎来规模爆发的同时，一场悄然酝酿的“更名潮”正席卷全行业。

　　据券商中国记者统计，仅2025年12月以来，已有包括易方达、汇添富、华宝、广发在内的十余家基金管理人发布公告，对其旗下ETF产品的场内简称进行集中变更，涉及产品超百只。

　　这不仅是公募基金行业对监管层关于规范基金名称要求的集中响应，更是ETF步入6万亿大时代后，各大管理人重塑品牌辨识度、抢占投资者心智的重要战略举措。

　　统一“马甲”强化ETF品牌

　　以易方达为例，2025年12月30日，易方达基金发布公告，宣布变更旗下45只ETF简称，调整将于2026年1月5日生效。至此，易方达基金成为行业首家完成旗下全部ETF简称调整的基金公司，全部117只ETF简称均按照“投资标的核心要素+ETF+管理人名称”标准格式统一命名。

　　2025年12月29日，汇添富基金也发布公告，为了便于投资者理解，自2025年12月29日起，对旗下17只ETF的简称进行了调整，其中深交所挂牌的部分产品变更场内简称，上交所挂牌的部分产品变更扩位证券简称，更名格式为“指数关键要素+ETF+汇添富”。以深市产品为例，中证2000指数ETF场内简称变更为中证2000ETF汇添富；沪市产品方面，上证综合ETF扩位证券简称变更为上证指数ETF汇添富，沪深300指数ETF变更为沪深300ETF汇添富等。

　　“过去，由于产品数量繁多，很多ETF的简称五花八门，有的带公司名，有的不带，有的带‘指数’二字，有的不带。”一位资深基金评价人士向记者表示，“在ETF市场规模尚小时，这或许不是问题；但在如今数千只ETF同台竞技的背景下，统一的‘马甲’就是最直观的品牌护城河。”

　　汇添富基金表示，在公司“指能添富”的战略蓝图中，提供产品、运营产品只是第一步，其终极目标是成为全市场指数产品解决方案的提供者。如今，行业的决胜关键，已从早期“跑马圈地”式的产品首发，转向了更为复杂的维度：如何在产品的海洋中，让自己被清晰看见，被深度信任，并最终成为投资者资产配置中不可或缺的“默认选项”。

　　据券商中国记者统计，仅2025年12月以来，易方达、汇添富、华泰柏瑞、广发、南方、招商、华宝、海富通、东财、前海开源、大成在内的十余家基金管理人发布公告，对旗下ETF产品的场内简称进行集中变更，涉及产品数量百余只。

　　新规落地进入“倒计时”

　　这场跨年更名潮的背后，是监管层对于公募基金命名规范化要求的持续深化。

　　2025年11月19日，沪深交易所发布的修订版业务指南——《上海证券交易所基金业务指南第1号——业务办理》《深圳证券交易所证券投资基金业务指南第1号——相关业务办理》，明确要求ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称；存量ETF基金扩位简称必须包含基金管理人，需要在2026年3月31日之前完成产品更名。

　　在“正名之战”之前，ETF简称遵循“先到先得”原则，同一简称在沪、深交易所可各有一只，导致投资者仅从名称难以区分产品管理人。比如，目前跟踪中证A500指数的场内ETF数量多达40只，这40只产品中，“A500ETF基金”“A500指数ETF”“中证A500ETF”“中证A500增强ETF”等名称均有两只产品使用，此外还出现了“A500ETF指数”“A500ETF指数基金”“A500ETF龙头”“中证A500龙头ETF”等相近表述，投资者极其容易“脸盲”。

　　华宝基金表示，更名后的ETF场内简称更趋清晰、简明与易辨识，既直观体现产品跟踪的标的指数，也明确标注背后的基金管理人。这种“顾名思义”的命名方式，能帮助投资者更快速、准确地识别产品核心特征，提升投资决策效率，进而助力国内ETF市场实现更加良性健康的发展。

　　易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，随着存量ETF逐步完成命名调整，产品辨识度将显著提升，投资者筛选成本进一步降低。未来，基金公司需在遵守命名规范的基础上，进一步完善产品管理与服务能力，不断强化品牌效应。长远来看，统一、清晰的命名规范有助于ETF市场深度发展与生态优化，推动基金行业实现更高质量发展。

　　随着个人养老金入市以及投顾业务的普及，ETF作为资产配置底层工具的属性愈发纯粹，而“名副其实”则是工具化产品最基本的要求。

　　6万亿时代的新局

　　如果说2024年是ETF规模突破3万亿的“起跑年”，那么2025年则是ETF生态的“飞跃年”，截至2025年12月31日，全市场ETF总规模已稳步跨越6万亿元大关。

　　在规模基数已经庞大的背景下，越来越多基金公司意识到，简单的“拼首发、拼费率”已经难以维持长久的竞争优势。2025年末开启的ETF更名潮，折射出行业竞争维度的升维——从单一的产品竞争转向体系化的品牌竞争。

　　“当指数基金的数量变多，同质化加剧时，我们卖的不只是产品，更是产品设计、产品布局的理念，以及产品的解决方案。”汇添富基金指数与量化投资部副总监、基金经理过蓓蓓介绍道，“未来，随着公司ETF产品数量与规模快速增长，汇添富指数团队将更加聚焦于产品的前端设计，以及产品的后端服务，进一步强化ETF产品中汇添富的品牌价值”。

　　此外，更名潮也预示着ETF市场品种优胜劣汰的加剧。在名称标准化后，同质化严重、流动性较差、规模过小的“迷你ETF”或将加速出清。

　　“这场席卷全行业的更名潮，本质上是中国ETF市场步入‘工业化时代’的成人礼。”一位基金评价人士表示，“在6万亿的新起点上，ETF的竞争早已不再是某一只产品的单打独斗，而是管理人综合实力的系统性对垒。从长远看，这有助于打破过去那种依靠花哨名称博眼球的‘营销依赖’，倒逼基金公司回归本源——去做好流动性、跟踪误差、费率结构、申赎体验。当繁杂的名称回归统一与纯粹，ETF将进入一个品牌溢价与生态博弈的新纪元。”

　　基金销售费用管理新规落地。

　　12月31日晚间，为进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金份额持有人合法权益，推动公募基金行业高质量发展，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称“《规定》”）。

　　业内人士表示，这标志着，公募基金行业第三阶段费率改革落地，这也是公募基金费率改革工作的收官政策。据介绍，全部三个阶段费率改革工作完成后，公募基金综合费率水平下降约20%，每年预计为投资者节省约510亿元的投资成本。

　　《规定》共6章29条，将于2026年1月1日起施行。此次新规聚焦费率优化、长期投资、合规边界、信息披露和服务监管等几大维度，作出系统性调整，具体亮点如下：

　　看点一：认购费率、销售费率实现针对性下调

　　《规定》明确基金销售费用包含认（申）购费、赎回费、销售服务费三类，且基金管理人不得收取自身管理基金的认（申）购费与销售服务费。

　　费率标准实现针对性下调：认（申）购费方面，主动偏股型基金不高于0.8%、其他混合型基金不高于0.5%、指数型及债券型基金不高于0.3%；销售服务费方面，股票型及混合型基金年率不高于0.4%、指数型及债券型基金不高于0.2%、货币市场基金不高于0.15%。

　　据测算，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元。举例来看，对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有10000元每年可降低投资成本10元（降费前25元、降费后15元）；对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金，降费后投资者认购10000元可降低投资成本70元（降费前150元、降费后80元，不考虑打折因素）。

　　此外，《规定》明确，除货币市场基金以及证监会认可的其他基金外，对于投资者持续持有期限超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费。此外，基金管理人可以与基金销售机构约定，在覆盖成本的前提下，对除赎回费外的基金销售费用实行一定的优惠。

　　与此同时，《规定》指出，认（申）购费支持前端（按金额或份额差异化定价）和后端（按持有期限定价）两种方式，持有超一年可免后端费用。

　　看点二：赎回费应全额计入基金财产

　　为强化长期投资导向，《规定》指出，投资者赎回基金份额产生的赎回费，应当全额计入基金财产。

　　其中，对于投资者持续持有期限少于七日的基金份额，应当收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；对于投资者持续持有期限满七日、少于三十日的基金份额，收取不低于赎回金额1%的赎回费；对于投资者持续持有期限满三十日、少于一百八十日的基金份额，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。

　　此外，对于个人投资者持续持有期限满七日的指数型基金、债券型基金份额，以及对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。

　　看点三：划定费用合规红线

　　《规定》划定清晰的费用管理边界：基金销售结算资金利息（扣除合理费用后）须全额归属于投资者或基金财产；基金投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，且客户维护费严禁以任何形式向投资者返还。

　　同时，客户维护费则设置差异化比例上限，个人投资者相关保有量对应比例不超50%，非个人投资者相关保有量中，股票型及混合型基金比例不超30%、其他基金不超15%。

　　看点四：严打销售“灰色操作”

　　《规定》明令禁止变相支付佣金、低于成本销售、擅自变更收费标准、以抽奖回扣等方式促销基金等违规行为，并明确廉洁从业要求，严禁通过礼金、旅游、变相收费等方式输送或谋取不正当利益。

　　此外，《规定》指出，基金管理人不得为实行差异费率通过在特定基金销售机构设置专属份额等形式，不公平对待同一基金的不同投资者；不得通过在特定基金销售机构设置专属基金产品等形式，实施歧视性、排他性、绑定性销售安排。

　　看点五：搭建机构直销服务平台

　　《规定》提出建立基金行业机构投资者直销服务平台，由中国证券登记结算有限责任公司建设运营，为基金管理人、基金托管人及机构投资者提供基金账户管理、交易指令传输等电子信息服务。

　　监管方面，《规定》指出，违规机构及人员将面临监管谈话、出具警示函、责令公开说明、责令定期报告、责令改正、依法暂停部分或全部业务等措施。

　　财联社12月25日讯（记者吴雨其）在资管版图上，公募基金似乎有些“反直觉”。最新披露数据显示，全公募基金行业从业人员约33688人，相较于银行、券商的庞大编制，基金公司在人力规模上更像是金融体系里的“轻骑兵”。

　　在人员规模明显小于其他类金融机构的同时，公募基金的管理资产体量却已经站上了新的台阶。最新口径下，公募基金管理规模已逼近37万亿元，年内增长超4万亿元，这也让公募基金在金融行业的人力结构中呈现出独特的高人效特征。

从公司层面看，头部机构的人数分布格局同样颇有代表性。目前全行业共有易方达、华夏、南方基金三家基金公司员工人数突破1000人。除此之外，员工人数在500到1000人区间的公司还有12家，其中就包括富国基金、博时基金、广发基金、汇添富基金和嘉实基金等老牌公募在这些平台上，投研、销售、运营、风控等岗位相对完备，形成了覆盖全业务链条的集团军。

　　与之对应的是数量更多的中小型基金公司。这些公司同样参与管理数十亿、数百亿甚至上千亿的资产，但内部编制更加精简，岗位分工更加交叉。有不具名的基金公司从业者透露，在一些中小机构，“一个人要干三个人的活”，既要盯产品、看市场，又要频繁与渠道、客户沟通，日常工作节奏更为紧凑。

　　当3万多公募人共同托起30多万亿级别的资产管理规模，行业内部关于人力效率的讨论自然变得越来越多。

　　头部与中小机构的人力分布差异显著

　　从头部公司看起，共三家公募员工规模超过1000人，其中，易方达基金约为1473人，位居行业首位；华夏基金约1346人，紧随其后；南方基金员工在1100余人水平，同样稳居“千人俱乐部”。这些机构在过去十余年的扩张中形成了相对完善的投研、渠道、运营与风控体系，员工总量在行业中遥遥领先。

　　这一类平台的特征，在业内人士看来有几个共性。其一，岗位更加精细化，同样是权益投资岗，可能进一步细分为行业组、主题组、量化选股组等，相应的研究支持、行业数据库与内部交流机制也更为完备。其二，组织结构层级清晰，新人通常有明确的培养路径和晋升节点，在体系内逐步积累经验。其三，业务线之间协同频繁，一只新产品从立项、设计到发行、投研、运营，往往需要跨部门团队长期协作，这也要求员工对整体流程有更完整的理解。

　　处在第二梯队的，是员工数在500至1000人之间的12家基金公司。富国、博时、广发、汇添富、嘉实等机构，既有老牌公募的积淀，也在新产品、新策略上持续扩展。对于这些公司而言，这样的员工数量既保证了基础功能的完备，又保留了一定的灵活性。

　　人数不足一百人的中小型基金公司中，画风则截然不同。员工规模有限意味着组织更为扁平，决策链条较短，信息在公司内部的流转也更加直接。在这种架构下，一名基金经理往往既是投资决策者，也是产品对外沟通的关键节点；一名机构业务或渠道人员，可能同时承担市场拓展、产品介绍、存量客户维护等多重角色。

　　业内有“宁愿在大公司打螺丝，也不去小公司开飞机”的说法，对不少年轻从业者来说，在不同体量的机构之间做选择，也是在不同的职业路径之间权衡。

　　在头部公司，“打螺丝”的另一面，是标准化流程下的稳健积累，新人有机会在大项目、大产品中担任某个环节的参与者，在实践中学习成熟的投研与风控体系；而在中小机构，“开飞机”的另一面，则是更高的个人能见度和掌控感，一只产品的设计、发行、市场反馈几乎都与个人工作直接相关。

　　有不具名的人力资源人士观察到，近年来应聘者对员工人数的敏感度在提高。一方面，大家会用人数侧面衡量公司在行业中的位置、业务线丰富度以及内部培训资源；另一方面，一些有经验的候选人也会关注公司是否在人力与管理规模之间维持了合理平衡，“员工太少的机构，可能意味着项目节奏很快、个人压力更大，对专业能力和抗压能力要求更高”。

　　基金经理队伍的梯度分布

　　头部公募的人力优势不仅体现在总体员工数量上，基金经理数量也处于行业前列。形成了覆盖主动权益、固收、固收+、指数与量化多条线的投研矩阵；在员工人数只有几十人的公司里，基金经理往往只有三五位，一位基金经理需要在多只产品、多个策略之间来回切换，“一人身兼数职”的情况并不少见。

　　从表格顶端看，头部机构首先是典型的“百人级基金经理军团”。易方达基金经理就为108人，投资经理72人；华夏共基金经理97人、投资经理59人；南方基金经理为94人、投资经理50人。广发基金和汇添富基金的基金经理人数分别为98人和91人，富国基金和博时基金也分别拥有90位和86位基金经理，均处在行业前列。

　　这样的体量，意味着在这些平台内部，基金经理已经形成相对立体的分工结构：既有长期深耕主动权益的老将，也有负责固收与固收+、指数及量化策略的团队成员，再叠加庞大的研究员和交易团队，构成一条多层次的投研链条。

　　而位于中腰部的中大型公司，基金经理队伍则更加紧凑而有侧重。比如，申万菱信基金员工205人，旗下有25名基金经理和12名投资经理；长盛基金员工201人，对应的基金经理为23人、投资经理4人；光大保德信基金员工188人，基金经理20人、投资经理4人。

　　这一梯队的机构，在资源分配上更有取舍——不会面面俱到铺所有赛道，而是围绕成长股、价值股、固收+、指数增强等少数几个方向，搭建相对成型的基金经理与研究员组合，用有限的基金经理数量托起相对多元的产品线。

　　再往下看，在员工人数只有几十人的基金公司里，基金经理人数明显收缩。排名靠后的恒生前海基金管理有限公司员工79人、从业资格77人，只有7名基金经理和3名投资经理；长安基金员工78人、从业资格78人，对应10名基金经理和2名投资经理；部分公司员工规模进一步下降，例如华宸未来基金管理有限公司员工仅28人、从业资格28人，全公司只有3位基金经理和2位投资经理。

　　由于员工与基金经理数量都较为有限，小公司中一拖多的情况并不少见：一位基金经理管理多只产品，一个投研小组在多个策略之间来回切换，一些原本在大平台上由多个岗位分担的工作，被集中压在少数人身上。

　　从正面看，这为个人提供了更高的能见度和决策参与度，一只产品的设计、发行、市场反馈几乎都与个人工作直接相关；从风险和压力角度看，这也对个人的专业能力、沟通协调能力和抗压能力提出了更高要求。

　　从人力结构的角度看，员工人数与基金经理数量之间并不是简单的同比例关系。头部平台可以通过百人级的基金经理队伍和庞大的研究支持，将不同策略拆分成多个细分小组，由体系来放大单个基金经理的产出。

　　中大型机构则在二三十人的基金经理队伍基础上，通过“旗舰产品+卫星产品”的组合，尽量在优势赛道上做深做精；而在员工和基金经理人数都有限的中小公司里，更多是依靠少数几位基金经理的个人能力和风格来定义公司的风格。

　　今年以来，ETF市场扩容显著提速，少数核心指数挂钩产品的规模增长尤为突出。

　　数据显示，截至12月12日，全市场ETF的年内规模增量已超过2万亿元。在此背景下，科创债、沪深300、黄金及恒生科技等4类指数挂钩ETF，年内规模增量均突破1000亿元，成为ETF扩容过程中最具代表性的结构性样本。

　　证券时报记者注意到，上述指数覆盖债券、权益、商品及跨境资产，风险属性与配置逻辑差异明显。在多类资产并行扩容的过程中，ETF作为配置工具的使用方式正在发生变化，不同指数、不同产品在满足多层次配置需求中的作用逐步显现。

　　ETF市场持续扩容

　　4只指数均带出千亿增量

　　年内，ETF市场延续扩容态势，资金持续流入推动整体规模稳步抬升。数据显示，截至12月12日，今年以来全市场ETF规模增量已超过2万亿元，在权益、债券、商品及跨境资产等多个方向均有体现，ETF作为重要资产配置工具的吸引力不断增强。

　　在整体扩容的背景下，部分指数对应ETF产品的规模增长尤为突出。证券时报记者注意到，今年以来，有4只指数挂钩的ETF产品合计增量规模均超过1000亿元，分别为中证AAA科技创新公司债指数（AAA科创债指数）、沪深300指数、SGE黄金9999指数以及恒生科技指数。

　　其中，AAA科创债ETF的规模增长约1992亿元，沪深300ETF的规模增加约1935亿元，黄金ETF、恒生科技ETF的规模增量则分别为约1476亿元、约1138亿元。尽管相关指数所处市场与风险属性各不相同，但均实现了ETF层面的快速扩容，成为年内ETF市场扩容过程中具有代表性的结构性样本。

　　从规模增长的来源看，上述指数对应ETF的扩容路径亦存在差异。AAA科创债、恒生科技以及SGE黄金9999等指数，规模增长主要由资金净申赎驱动，显示资金对相关资产方向的主动配置需求；而沪深300ETF的规模扩张，则更多来自指数上涨带来的净值抬升，在市场回暖过程中体现了底层资产价格变动对规模的直接拉动效应。

　　多资产同步放量

　　一批ETF“吸金”上百亿

　　具体来看，上述指数覆盖权益、债券、商品及跨境市场，在不同资产属性下，指数挂钩ETF的规模扩容路径亦有所差异。

　　作为权益底仓型指数，沪深300具备代表性强、适合长期配置等特点。今年以来，华泰柏瑞、华夏、易方达等多家基金公司旗下的沪深300ETF规模增量超过百亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF年内规模增量达到630.42亿元，在同类产品中表现突出。

　　恒生科技指数则更多承担海外高弹性配置工具的角色。随着年内港股及科技板块行情回暖，多只挂钩恒生科技指数的ETF规模快速增长，华夏、华泰柏瑞、易方达、大成等基金公司旗下的恒生科技ETF年内规模增量均超过百亿元。其中，华夏恒生科技ETF年内管理规模增长257.5亿元。

　　黄金类ETF主要承担风险对冲与资产分散配置功能。年内，华安、博时、国泰等基金公司管理的黄金ETF规模增量超过百亿元。以华安黄金ETF为例，该产品年内规模增长达到619.53亿元，今年增量占目前总规模的三分之二以上，总规模也在年内实现了明显跃升。

　　相较而言，科创债ETF属于政策导向下的新工具。作为今年集中推出的新指数产品，科创债ETF在发行初期即获得市场关注。截至12月12日，管理规模超过百亿元的中证AAA科技创新公司债ETF已达10余只。与前三类指数相比，科创债体现的是新指数的快速起量，而沪深300、恒生科技及黄金则更多表现为成熟指数的再放量。

　　需求并行释放

　　ETF配置更趋均衡

　　当前，ETF仍处在持续扩容的发展通道中，年内规模增长节奏较快，头部产品特征也日益清晰。

　　沪上一位基金评价人士表示，从市场结构看，资金对ETF的使用方式正在发生变化，其工具化属性持续增强，不再局限于阶段性的主题博弈，而是逐步成为资产配置与风险管理的重要载体，在不同市场环境中承担起更加明确的功能。

　　该人士指出，指数及产品定位的清晰度，是吸引增量资金的重要前提。从年内表现看，沪深300、黄金以及恒生科技等指数，均属于市场的长期认知较为充分的方向，其风险收益特征相对明确，对应ETF在配置端更容易被理解和接受。

　　与此同时，今年以来，科创债ETF在政策支持下集中推出，产品属性与投资功能清晰，成为债券ETF体系中的重要补充，也与传统权益及商品类ETF形成了差异化定位。

　　从配置结构看，ETF投资呈现更加明显的分散特征。权益类ETF有助于把握市场中长期趋势，债券类ETF在稳健收益与波动缓冲方面具备优势，黄金ETF承担一定的风险对冲功能，而跨境ETF则为组合提供了海外资产敞口。在多种资产并行扩容的过程中，不同风险属性之间形成互补，有助于提升组合的稳定性与适应性。

　　上述人士认为，随着指数体系不断完善、产品类型持续丰富，ETF在投资组合中的应用场景仍有望进一步拓展。未来，具备清晰定位、流动性良好且使用效率较高的ETF产品，或更容易在增量资金配置中获得持续关注，ETF市场的结构性发展特征也将进一步显现。