春节未至，公募基金的“红包”率先到来。数据显示，2026年以来，公募基金分红金额同比大幅提升，权益类基金分红占比近八成。在政策、业绩、行业转型和资金需求共同作用下，公募分红力度加大已成为行业高质量发展下的一大趋势。

　　Choice数据显示，2026年以来，截至2月4日，610只公募基金分红630次（不同份额分开计算），分红总额达到334.64亿元，同比增长37.38%。

　　权益类基金是年内分红的“主力军”，分红总额已达263亿元，占所有基金分红金额的近八成。其中：股票型基金的分红额为194.38亿元，在各类产品中遥遥领先；混合型基金分红额达到68.65亿元。同时，在分红次数方面，今年以来，共有14只基金分红2次及以上，这些产品均为权益类基金。

　　从单只基金分红额来看，最“大方”的5只产品均为ETF。沪深300ETF华泰柏瑞以98亿元的分红额暂居首位，沪深300ETF易方达分红额为近45亿元。

　　排排网旗下融智投资FOF基金经理李春瑜认为，行业正从规模扩张转向“投资者利益优先”，分红已经成为提升持有体验的关键，被动型产品的发展提升了分红力度。此外，宽基ETF等产品的规模扩大、分红机制成熟，叠加险资等长期资金对稳定现金流的配置需求，共同推动了分红额的增长。

　　数据显示，近一年来，截至2月3日，有完整统计周期且年内分红的权益类基金全部获得正收益，股票型基金、混合型基金的平均收益分别为19.45%、38.88%。以今年以来分红额居前的ETF为例，沪深300ETF华泰柏瑞、沪深300ETF易方达近一年以来的回报均超过25%，中证500ETF超过50%，中证1000ETF达到42%。

　　对于未来公募基金的分红趋势，李春瑜表示，分红金额同比大增是政策、业绩、行业转型和资金需求共同作用的结果。被动型产品快速发展、权益类基金的业绩支持，以及新“国九条”等举措强化分红导向等因素，都为基金分红力度加大的趋势奠定了基础。

　　2026年以来，公募自购潮显著升温。

　　公募排排网数据显示，截至2月4日，公募机构年内净申购旗下非货公募基金的总金额达4.74亿元，其中净申购旗下权益基金的金额达3.78亿元，占比近八成。

　　从基金一级类型来看，混合型基金是公募自购的核心方向。今年以来，公募机构净申购旗下混合型基金2.58亿元，占自购总额的54.43%，也是唯一占比超五成的基金类型。

　　股票型基金紧随其后，净申购金额1.2亿元，占比25.32%。混合型与股票型两类权益类基金合计净申购占比高达79.75%，进一步印证了公募对权益资产的偏好。

　　债券型基金也是公募自购的重要配置方向，净申购金额0.58亿元，占比12.24%。此外，FOF（基金中的基金）基金净申购0.3亿元，占比6.33%；QDII（合格境内机构投资者）基金自购规模最小，仅0.08亿元，占比1.69%。

　　在二级类型层面，混合型基金下，偏股混合型基金是公募机构净申购的唯一细分类型，净申购金额2.58亿元，占比54.43%，与混合型基金一级类型数据完全一致，说明公募机构净申购旗下混合型基金全部集中于偏股方向，未涉及偏债或平衡混合型基金。

　　股票型基金的自购则呈现“重被动”的特点。被动指数型基金最受青睐，净申购金额0.8亿元，占自购总额的16.88%，是股票型基金内部自购规模最大的细分类型；普通股票型基金与增强指数型基金净申购规模持平，均为0.2亿元，各占比4.22%，两者合计规模仅为被动指数型基金的一半。

　　债券型基金的自购规模呈梯度递减态势，混合债券型基金更受公募认可。其中，混合债券型一级基金净申购0.28亿元，占比5.91%；混合债券型二级基金净申购0.2亿元，占比4.22%；中长期纯债型基金净申购规模最小，仅0.1亿元，占比2.11%。此外，FOF基金与QDII基金下均仅有一种二级类型，分别为混合型FOF基金与国际混合型基金，其自购数据与对应一级类型完全一致。

　　“2026年以来，公募自购权益类基金升温，主要源于三方面因素。”深圳市融智私募FOF基金经理李春瑜分析称，一是监管政策引导，鼓励公募机构以自有资金与投资者利益绑定，推动自购行为常态化；二是权益市场当前具备显著的长期配置价值，相关基金业绩表现亮眼，吸引公募主动布局；三是从行业发展角度，自购既能稳定产品规模、提振市场信心，也是公募机构强化投研能力、适配行业高质量发展要求的具体体现。

　　李春瑜进一步指出，公募自购升温释放多重积极信号。这不仅彰显了公募机构对A股市场中长期投资价值的乐观预期，也反映出公募行业正从规模扩张向质量提升、长期业绩竞争转型。同时，这一现象也体现了资金对权益资产的偏好，凸显了公募机构主动维护市场稳定、引导长期理性投资的示范作用。

　　龙头宽基ETF遭遇资金大幅流出。

　　Wind数据显示，1月28日，华泰柏瑞基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金旗下沪深300ETF合计净流出超970亿元，今年以来合计净流出超5400亿元，基金份额总数相比年初减少超46%。

　　南方基金、华夏基金、广发基金、富国基金旗下中证1000ETF28日合计净流出超150亿元，今年以来合计净流出超1200亿元，基金份额总数相比年初减少超66%。

　　华夏上证50ETF28日净流出超150亿元，今年以来净流出总额超890亿元，基金份额数量相比年初减少超50%。南方中证500ETF28日净流出超88亿元，今年以来净流出总额超420亿元，基金份额数量相比年初减少超26%。

　　根据2025年基金半年报以及2025年基金四季报推测，2025年末，中央汇金持有上述沪深300ETF、中证1000ETF、上证50ETF、中证500ETF的基金份额数量分别超2067亿份、499亿份、487亿份、142亿份。截至1月28日，上述ETF的最新基金份额数量分别超1295亿份、194亿份、282亿份、140亿份。

　　据中基协数据，截至2025年12月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。

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　　以上机构管理的公募基金资产净值合计37.71万亿元，单月规模增长6957.48亿元，已经连续九个月创下历史新高。

　　分基金类型来看，2025年12月份，股基、债基以及货币基金规模和QDII基金均有不同程度的增长。

　　12月份，权益市场表现亮眼，在科技、有色板块的带领下两市指数再度上涨，其中沪指上涨2.01%，深证成指表现更为出色，涨幅高达6.05%。

　　因此，权益类基金规模增幅可观，股票型基金净值由11月份的5.8万亿元增至6.05万亿元，混合型基金份额虽略有减少，但净值由3.6万亿元增至3.68万亿元，二者合计贡献了3303亿元的规模增量。

　　展望后市，国泰基金基金经理曾辉认为，资金面因人民币升值强预期，外资流入动力增强，且内资流动性仍然非常充裕。对2026年股市较为乐观，但可能从2025年的估值扩张为主转向更加追求盈利扩张。因此，2026年上半年可能继续高位小幅震荡，下半年待经济明显回暖后再上一个新台阶。

　　此外，FOF（基金中基金）单月增超88亿元，相关数据显示，公募FOF存量规模连续四个季度环比抬升，当前已突破2400亿元，达到历史新高点位。

　　鹏华基金认为，在市场波动加剧、风格轮动加快的环境下，单一资产或策略难以兼顾收益与风险，公募FOF凭借“双重分散”优势，既可以将资金分散投资于多只底层基金，又能够在不同资产、不同策略之间进行动态配置，正逐步成为投资者实现稳健增值的重要工具，其配置价值日益凸显。

　　债基则担纲了规模增长的主力军，12月内，债券基金净值从10.52万亿元升至10.93万亿元，单月增长了4120亿元。

　　摩根士丹利基金基金经理吴慧文认为，2026年，债券市场的核心逻辑将围绕“强预期”与“弱现实”之间的温差展开，二者关系的“放大与收敛”会主导市场节奏。预计市场将呈现双向波动的特征。同时，利率大幅走高的风险有限，因为2025年的市场已对部分“强预期”进行了提前定价。

　　12月份，唯一规模减少的基金种类是货币基金，单月规模下降约1536亿元。某基金公司渠道人士表示，在权益市场向好背景下，货币基金的优势正在减弱。随着股市反弹，含权类资产的热度明显提升，基金公司也更愿意推广此类产品。

　　有公募评价人士分析，公募基金资产净值由2016年的约9.1万亿元增长至2025年末的37.71万亿元，年均增速约为16%，在低利率环境和居民财富结构调整背景下，体现出强劲的客户基础。若延续近年约10%～15%的中枢增速水平，2026年行业规模有望向40万亿元关口迈进。

　　华鑫证券研报认为，在存款搬家入市的背景下，2026年A股增量资金预期在3万亿元左右，其中公募资金潜在增量资金空间为8772.67亿元。该研报认为，对比2020—2021年的行情来看，本轮公募资金还未显著入场，2026年公募新发基金增长趋势可对标2020年。

　　1月27日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）发布《关于公募基金业绩比较基准要素库及运作说明的公告》。根据公告，中基协建立了公募基金业绩比较基准要素库，经第一届公募基金业绩比较基准要素库专家工作组第一次会议评议通过。

　　根据《公募基金业绩比较基准要素库》及《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》（下称《运作说明》），基准库现阶段主要纳入股票指数，分为一类库和二类库，合计155只指数入选；适用于投资境内A股、港股市场资产的主动管理型公募基金。

　　其中，一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用，提高产品间业绩的可比性，共82只指数入选，包括22只宽基指数、38只行业主题指数和22只策略指数。二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用率、市值容量较大的指数，对一类库形成有效补充，共73条指数入选，包括9只宽基指数、55只行业主题指数和9只策略指数。

　　《运作说明》明确了一类库入库标准：在符合二类库入库标准的基础上，原则上要求指数成分证券过去一年日均自由流通市值总值不低于12000亿元。此外，综合考虑市场表征性、认可度、符合国家战略导向等其他相关标准。

　　根据《运作说明》，中基协组织行业机构成立专家组，开展基准库建设和动态维护。协会定期或不定期组织专家组，对基准要素的纳入、移出，以及一、二类库之间的调整进行评估并决策。

　　《运作说明》提出，专家组由基金管理人、基金托管人、基金评价机构、基金销售机构、专业机构投资者等机构的专家代表组成，监管部门、自律组织可派员列席。专家组建立动态监测机制，按季度启动基准要素的出、入库评估，每半年启动一、二类库之间的调整评估。

　　素有“专业基金买手”之称的公募FOF（基金中的基金）在2025年市场关注度持续走高，公募基金2025年四季报的最新披露数据，也为这一市场趋势提供了直观印证。

　　整体来看，2025年第四季度，公募FOF新发市场活跃度高，新发数量和规模环比大幅增长。同时，入局公募FOF赛道的基金管理人持续增多。从持仓情况来看，纯债债基是公募FOF持有规模最大的基金类型。

　　新发市场活跃度高

　　2025年公募FOF市场规模保持上行趋势，整体增长节奏在第四季度表现得更为突出。天相投顾数据显示，截至2025年末，全市场公募FOF（分为普通FOF和养老目标FOF）共计550只（不同份额合并计算，下同），管理规模合计2189.01亿元，分别较2025年三季度末增长49只、316.55亿元。

　　2025年第四季度，公募机构新发产品热情尤为高涨。全市场新发公募FOF共计43只，募集规模为450.64亿元，分别较2025年三季度末增长24只、385.32亿元。其中，普通FOF在新发产品中的数量、规模占比均超90%。

　　深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康向《证券日报》记者表示，有三方面因素共同推动了公募FOF新发市场的活跃：一是市场环境催化，在低利率与市场波动加剧背景下，传统理财吸引力下降，资金对稳健替代渠道需求迫切，凭借“双重分散”的配置优势，公募FOF的长期平稳增值属性被广泛认可；二是产品能力升级，公募FOF投研体系持续优化，多元资产配置能力提升，使得产品风险收益比更具竞争力，契合了投资者对优质稳健产品的需求；三是投资者认知提升，随着投资者专业理财意识增强，对公募FOF等专业配置工具接受度持续提高。

　　同时，入局公募FOF赛道的基金管理人持续增多。截至2025年末，全市场共有7家基金管理人布局了普通FOF，65家基金管理人布局了养老目标FOF，分别较2025年三季度末增加3家和1家。不过，当前公募FOF的市场集中度较高，公募FOF基金规模排名前十的管理人所占市场份额为60.31%。随着越来越多管理人入局，这一格局或发生变化。

　　重点配置债基

　　公募FOF以多元资产配置为重要特点。从持仓情况来看，债基是其配置重点。天相投顾数据显示，截至2025年末，公募FOF持有纯债债基的规模最大，合计持有规模达565.22亿元，占比为45.22%；公募FOF持有指数债券基金的规模位列第二，合计规模为172.07亿元，占比为13.77%。此外，公募FOF持有规模占比在5%以上的基金类型还包括混债债券基金和偏股混合基金。

　　谈及公募FOF高比例配置纯债债基的逻辑，朱润康认为，“构建收益基础”“发挥资产配置效能”“匹配长期增值目标”是三大关键词。在低利率与高波动的市场环境下，纯债债基波动性低，能为FOF组合提供基础收益，有效对冲权益资产风险。同时，债基是多元资产配置的关键工具，公募FOF通过灵活调整股债比例，在不同市场环境下可优化组合结构，平滑净值曲线。此外，纯债债基与公募FOF追求长期财富积累的投资目标高度契合，是构建投资组合的理想基石。

　　近年来，身为“专业基金买手”的公募FOF持续丰富配置维度，公募REITs（不动产投资信托基金）、商品型基金、QDII（合格境内机构投资者）基金等被纳入其投资范围。

　　同时，公募FOF在产品创新方面也持续突破。据朱润康介绍，公募FOF产品形态快速迭代，创新推出了FOF-LOF（LOF是上市型开放式基金的英文缩写）、QDII-FOF-LOF及ETF-FOF等新形态。其中，ETF-FOF凭借费率低廉、调仓便捷等特点受到市场重点关注。此外，公募FOF的产品设计也更多贴近市场需求，针对投资者短期博弈痛点，公募机构推出了持有期型FOF，通过机制设计引导长期投资，优化投资者持有体验。

　　1月26日，华富淳信稳健3个月持有混合（ETF-FOF）开始发行。华富基金相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，ETF-FOF聚焦被动指数基金构建投资组合，完美融合ETF与FOF的双重核心优势——既承袭了ETF灵活高效、交易便捷的投资体验，又依托FOF的专业投研能力实现科学分散配置，相当于为投资者一键打包风格各异的优质ETF，有助于化解投资者“选基难”“配基难”的投资痛点。

　　2025年四季度，公募基金规模持续攀升，并在季末逼近38万亿元关口，公募行业在居民财富管理领域的地位愈发凸显。业内人士认为，公募基金如何在规模增长的同时，更好承接居民庞大的理财需求，平衡好业绩表现与风险控制，成为行业高质量发展的关键课题。

　　公募基金规模逼近38万亿元

　　天相投顾数据显示，截至2025年四季度末，1.3万余只基金（统计样本为所有披露2025年四季报的13248只基金及596只未披露2025年四季报的基金）合计规模达37.64万亿元，较2025年三季度末增加1.18万亿元。

　　从具体产品类型来看，在权益市场波动加大的环境下，部分避险资金选择回流固收类品种。其中，货币型基金2025年四季度末规模提升至15万亿元附近，较2025年三季度末增逾5710亿元；债券型基金也重获资金青睐，2025年四季度末规模达到10.96万亿元，环比增加3322.97亿元。

　　同时，2025年四季度主动权益类基金未能延续上一季度的规模上升趋势，在业绩波动下规模缩水。数据显示，普通股票型基金2025年四季度末规模回落至5744.23亿元，环比减少5.38%；混合型基金2025年四季度末规模也回落至3.82万亿元，环比减少2.35%。不过，被动权益类基金规模仍在增长，2025年四季度末其规模达到5.48万亿元，环比增逾1400亿元。

　　此外，2025年四季度商品基金及FOF的规模增速尤为显著。据天相投顾数据，商品基金2025年四季度末达到4268.1亿元，环比增幅超过45%；FOF基金2025年四季度末规模环比也增加了26.15%。业内人士分析认为，以黄金为代表的商品基金当期业绩斐然，叠加资金的涌入，规模不断膨胀；后者主要与各大银行发力FOF业务、布局一站式资产配置有关，因而 “爆款”频出，FOF规模快速扩张。

　　绩优产品规模提升

　　尽管整体而言主动管理型基金规模缩水，但不少绩优基金仍然实现了规模的跃升。

　　2025年四季度末，多只主动权益类产品规模大幅增长。比如永赢高端装备智选混合发起四季度末规模已逼近百亿元，环比增加86.3亿元；景顺长城周期优选混合、中欧资源精选混合发起等产品2025年四季度规模也环比增逾30亿元、20亿元，而这些产品均在2025年四季度取得了较好的业绩回报。

　　此外，从增长规模来看，绩优的被动型产品规模也快速增长。其中，2025年四季度，南方中证申万有色金属ETF、永赢国证商用卫星通信产业ETF等当期表现出彩的ETF，规模增量均超过50亿元。

　　格上基金研究员托合江认为，随着公募基金规模屡创新高，其已成为居民财富管理核心载体。未来公募基金要承接居民资金，也不能一味地追求业绩的“锐度”，还需匹配居民对“安全边际”的诉求。同时，进行服务端变革，从“卖产品”转向“做配置”，提供多资产配置的投资服务。在公募基金规模逼近38万亿的当下，行业需要在专业性、普惠性与信任建设上继续深耕。

　　《推动公募基金高质量发展行动方案》又一重要成果落地。证监会1月23日消息，证监会日前公布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自3月1日起施行；基金业协会23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。

　　规则突出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准的外部监督。

　　市场人士认为，上述举措坚持以投资者为本，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，切实发挥业绩比较基准表征产品投资风格、约束投资和衡量业绩等方面的功能作用，将更好督促基金管理人完善内部控制和管理机制，保护投资者合法权益。

　　推动形成更加稳定清晰的投资风格

　　指引和操作细则明确了业绩比较基准选取和使用的基本要求，重点压实了基金管理人的主体责任，同步完善基金托管、销售、评价等各方职责，以此构建围绕业绩比较基准的全链条、多维度管控机制。此次规则发布健全基础制度，坚守信义义务本源，促进高质量发展，引导投资者理性客观看待基金投资收益。

　　具体来看，规则参照境外市场经验，构建基金业绩比较基准的专门性、系统性制度，填补公募基金监管规则的空白，推动境内公募基金业绩比较基准管理更加规范化。

　　指引直击“风格漂移”“基金盲盒”等行业痛点，通过强化基准约束，引导基金管理人和基金经理更加注重投资纪律，减少短期博弈，专注为投资者提供长期稳健回报。

　　推动公募基金形成更加稳定清晰的投资风格，更好发挥公募基金的价值投资工具属性，成为机构投资者参与资本市场的有效工具，赋能基金投顾业务发展，为资本市场引入更多中长期资金。

　　规则通过明确基准定位、优化展示披露，培育投资者长期投资理念，让投资者明白基准是衡量基金经理主动管理能力的标尺，而非市场热点或短期收益。

　　发挥业绩比较基准“锚”的作用

　　规则突出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准的外部监督。

　　从境外成熟市场经验看，业绩比较基准能够帮助投资者形成对基金产品投资策略和投资方向的基本认识，并对预期风险收益特征形成基本判断，从而提升投资体验。为此，一方面，明确业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，与投资策略、投资方向和风险收益特征相匹配；另一方面，要求管理人根据产品定位、投资风格和业绩比较基准任命具备相关管理经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经理变化、市场短期变动、业绩考核或者排名而变更基准。

　　有效发挥业绩比较基准“锚”的作用，杜绝“挂羊头、卖狗肉”“风格漂移”等问题。规则要求管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、纠偏和问责等全流程管控机制，为业绩比较基准发挥功能作用提供保障；提高基准选取的决策层级，由公司管理层对基准选取进行决策，并对选取基准承担主要责任；强化内部监督力度，由独立部门负责监测基金偏离情况，由投资决策委员会对偏离进行判断，从而对投资形成监督约束。

　　规则强化业绩比较基准的考核指挥棒作用。一方面，明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。在衡量主动权益基金业绩时，管理人应当加强与业绩比较基准对比，基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。另一方面，规范基金评价评奖机制，改变全市场排名导向，要求基金评价机构应当将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据，以更加科学客观地衡量基金投资业绩、风险控制能力和风格稳定性。同时，要求基金管理人、销售机构、评价机构在进行权益类基金投资业绩排序或者排名时，应当结合业绩比较基准进行合理分类。

　　从境内实践看，基金托管、销售、评价等机构未有效监督和使用业绩比较基准，也是基金公司和基金经理不重视基准的重要原因。

　　为推动各方归位尽责，构建相互约束、良性循环的行业生态，指引、操作细则对其他市场机构也提出相应要求：托管监督方面，切实发挥托管人的监督复核职责，明确基金托管人应当履行基金合同审核、基金投资风格库复核、权益类基金投资风格稳定性监督、信息披露复核等责任。销售展示方面，考虑到基金销售展示是投资者了解基金的直接环节，要求管理人、销售机构展示基金业绩的同时，应当展示业绩比较基准的表现，方便投资者进行比较。信息披露方面，规范基金合同、定期报告等信息披露文件对业绩比较基准的披露内容，提高基金投资运作透明度。

　　推动平稳过渡

　　业绩比较基准改革是推动公募基金高质量发展的系统性工程。为稳妥推动行业机构落实新规，更好引导公募基金坚持长期投资、价值投资、理性投资，提升投资者获得感，证监会还将会同基金业协会配套建立基准库等。

　　一方面，推动平稳过渡。指引设置过渡期设置，对存量产品业绩比较基准设置和其他内容不符合指引和基金业协会自律规则规定的，给予1年的实施过渡期；为确保业绩比较基准相关信息披露、业绩展示、评价评奖、排名排序的客观性和准确性，避免误导投资者，将相关要求与存量产品基准调整过渡期拉齐为1年；托管人监督基金投资风格稳定性的要求，考虑到涉及系统调整和数据交互等工作，给予6个月的实施过渡期。

　　据悉，相关部门将指导行业机构在规则过渡期内，稳妥做好存量产品的基准优化变更工作，使基准更加符合基金合同约定和基金实际风格，确保不对市场稳定造成影响。

　　另一方面，配套建立基准库。基金业协会已建立基金行业业绩比较基准要素库，基准库未来将用于鼓励、引导行业机构规范选取表征权益资产的基准要素。

　　此外，明确薪酬考核细则。中国证券报记者了解到，基金业协会近期将修订出台薪酬考核规则，细化基金经理薪酬考核具体指标要求，全面强化基金管理人与投资者绑定关系。

　　随着2025年基金四季报披露收官，公募基金行业年度业绩全貌正式揭晓。数据显示，去年第四季度，公募基金（统计全部份额）单季整体亏损1122亿元，依托前三季度盈利积累，全年仍实现2.6万亿元盈利。从结构看，权益类（股票型+混合型）基金成为去年第四季度的亏损主力，而头部基金公司2025年全年盈利优势进一步凸显。

　　单季度权益类承压

　　固收类等逆势盈利

　　2025年第四季度，A股科技成长股回调、港股及海外市场波动，直接影响权益类基金表现。数据显示，第四季度，股票型基金亏损1306.91亿元，混合型基金亏损499.79亿元，两类权益产品合计亏损超1800亿元；QDII（合格境内机构投资者）基金受海外市场震荡影响，同期亏损736.39亿元，FOF（基金中基金）小幅亏损2.12亿元。

　　与之形成鲜明对比的是，固收类基金发挥“压舱石”作用。其中，债券型基金受益于政策宽松与债市回暖，第四季度盈利580.97亿元；货币市场型基金凭借稳健特性盈利444.17亿元。此外，商品型基金表现尤为亮眼，其以黄金、白银等避险资产为核心，单季盈利392.66亿元，在去年第四季度成为盈利“黑马”。

　　深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康向《证券日报》记者分析，科技成长赛道前期涨幅较大，随着第四季度开始估值消化，或对权益基金业绩造成影响；而债市流动性宽松、黄金等资产的抗通胀需求上升，推动固收与商品型基金实现可观收益。

　　从基金公司表现看，固收类或另类投资（以商品型基金为主）能力突出的公募机构在去年第四季度脱颖而出。数据显示，去年第四季度，167家纳入统计的基金管理人（含公募资格券商及资管）中，108家实现盈利，其中21家盈利超10亿元。国投瑞银基金以72.82亿元盈利居首，华安基金、永赢基金分别以65.58亿元、61.81亿元紧随其后，上述3家成为当季仅有的盈利超60亿元的基金公司。

　　产品层面，多只商品型基金业绩名列前茅。华安黄金易（ETF）以盈利82.18亿元夺冠，该产品于2026年1月14日规模突破千亿元，成为市场首只千亿元级黄金ETF；国投瑞银白银期货（LOF）（含A、C份额）盈利超55亿元，博时黄金ETF、易方达黄金ETF盈利均超30亿元。在盈利超10亿元的25只产品中，商品型基金占11只，权益类产品占12只，跟踪通信设备、有色金属的权益基金表现相对突出。

　　全年业绩看权益

　　千亿元盈利看头部

　　尽管去年第四季度公募基金整体出现亏损，不过2025年全年仍实现盈利26285.31亿元。从产品类型看，权益类基金仍是盈利主力：股票型基金全年盈利11227.13亿元，混合型基金盈利8702.94亿元，两类产品合计贡献超1.99万亿元盈利，占全年总盈利的75.82%；债券型、货币市场型基金全年分别盈利1889.57亿元、1849.26亿元，商品型基金盈利1037.94亿元，QDII基金盈利1360.70亿元，形成“权益主导、多元补充”格局。

　　基金公司层面，行业头部效应显著。数据显示，2025年，167家公募机构中，162家实现盈利，占比97%。其中，78家盈利超30亿元，39家盈利超100亿元。易方达基金以3333.62亿元盈利居首，成为唯一一家盈利超3000亿元的公募机构；华夏基金盈利2630.46亿元，南方基金、广发基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金、富国基金盈利均超千亿元。

　　“全年盈利靠前的机构多是业务布局均衡的头部公司。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问陈宇恒告诉《证券日报》记者，这些机构既把握住科技、高端制造等结构性行情，又通过固收产品平滑业绩波动，形成“攻守兼备”的业务体系。

　　业内人士认为，2026年公募业绩或将延续结构性特征。朱润康表示，当前权益市场估值处于合理区间，科技、新能源等赛道长期逻辑未变；固收与商品型基金在低利率环境下，避险属性将持续凸显，建议投资者通过“权益+固收+商品”多元配置应对波动。

　　近期，A股市场多只宽基ETF（交易型开放式指数基金）上演天量成交和份额缩水，引发市场对“国家队”调仓的猜测，而最新披露的公募基金2025年四季报印证了这一猜想。

　　最新公募基金2025年四季报数据显示，以华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF为代表的多只“巨无霸”级产品，其最新的总份额已经低于“国家队”主力军中央汇金在2025年末的持仓。这一现象清晰地指向，2026年开年以来，中央汇金对部分宽基ETF进行了大幅减持操作。

　　以当前规模最大的ETF——华泰柏瑞沪深300ETF为例，2025年四季报显示，截至2025年末，机构1、机构2分别持有378.58亿份和356.55亿份，分别占到了基金份额的42.62%、40.14%。对比2025年半年报的持有人名单分析可得，机构1为中央汇金资产管理有限责任公司、机构2为中央汇金投资有限责任公司。

　　在2025年下半年，上述两家“汇金系”机构对华泰柏瑞沪深300ETF的持仓份额均没有变化，合计持有735.13亿份；但截至2026年1月21日，华泰柏瑞沪深300ETF的最新总份额为719.78亿份，不仅相比2025年末的888.30亿份有所缩水，甚至已经低于上述两家“汇金系”机构在2025年末的持有份额。这意味着2026年开年以来，中央汇金减持了华泰柏瑞沪深300ETF。

　　再比如，华夏上证50ETF的2025年四季报显示，截至2025年末，代表中央汇金投资有限责任公司的机构1、代表中央汇金资产管理有限责任公司的机构2分别持有287.92亿份和199.67亿份，合计持有487.59亿份，占基金份额比86.05%。

　　但截至2026年1月21日，华夏上证50ETF的最新总份额为428.64亿份，已经明显低于上述两家“汇金系”机构在2025年末的持有份额，同样意味着中央汇金自2026年开年以来减持了华夏上证50ETF。

　　类似的情况也发生在易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF等多只宽基ETF上，与这些产品在近期创出“天量”成交且份额大幅缩水相印证。Wind数据显示，自1月14日以来，全市场有10只宽基ETF遭遇了超百亿元的净流出。