随着全球能源转型加速推进，风能作为重要清洁能源之一，正加速发展。16日，记者从海上风电现代产业链共链行动大会上了解到。今年我国海上风电装机容量有望突破4500万千瓦，连续四年位居全球首位。
今年前三季度，海上风电新增247万千瓦，累计并网容量达到3910万千瓦。截至今年三季度，我国海上风电累计装机已连续三年稳居全球第一位，超过第2～5名国家海上风电并网总和。
我国风电机组产能占全球市场的60%，叶片产能占全球市场的64%，齿轮箱产能占全球市场的80%，发电机产能占全球市场的73%。2023年，六家中国风电整机商排名全球前十，市场份额超过50%。
中国电力企业联合会秘书长郝英杰：近年来，我国海上风电产业化发展迅速，目前我国海上风电机组最大单机容量达到20兆瓦级，累计装机容量从2018年的不到500万千瓦，到今年底有望突破4500万千瓦，将连续四年位居全球首位。
我国海洋风电丰富，开发潜力巨大。预测到2030年国内海上风电总装机将达到2亿千瓦，总投资约2.6万亿，带动产业链总产值超20万亿。
11月14日，中国新能源汽车年产量首次突破1000万辆，成为全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。业内专家预计，2024年全年中国新能源汽车的产量有望超过1200万辆。
1000万辆这个数字代表了什么？各大品牌的占比分布情况如何？“新能源汽车”品牌如何形成良性的竞争格局？每经品牌价值研究院采访了工信部品牌培育专家、华南理工大学工商管理学院教授陈明和中国汽车流通协会专家委员会委员颜景辉。
陈明表示，新能源汽车的大力发展，让中国汽车产业彻底摆脱被制约的情况，催生出前所未有的投资热潮和汽车产业链的重构，在规模、纵深以及系统整合的组织效率方面，走在了全球市场前列。
颜景辉认为，1000万辆是一个重要的数字节点，它代表了国家多年来对新能源汽车行业多元化政策支持的成功。针对行业“内卷”，他呼吁：“汽车行业应采取新的营销方式，避免超出正常范围的内耗内卷现象，保持行业健康发展。”
新能源汽车产量破1000万辆，其中三成多是比亚迪
2024年，中国新能源车年产量突破1000万辆是一种必然。
数据显示，中国新能源汽车年产量从2014年的7.8万辆，到2018年超过120万辆，再到2023年超过950万辆，短短十年就实现了跨越式发展。
“1000万辆是一个重要的数字节点，它代表了国家多年来对新能源汽车行业多元化政策支持的成功。”颜景辉介绍，“这些政策支持一方面从国家能源安全角度出发，减少石油进口依赖率；另一方面也顺应全球节能减排和降碳的趋势，如为了达成‘双碳’目标。基于这些政策以及庞大的国内消费市场规模，中国新能源汽车行业获得了经济上和社会资源的集中支持。”
在陈明看来，中国新能源汽车年产量突破1000万辆，是中国制造业在技术和市场层面的双向突围。新能源汽车的大力发展，让中国汽车产业彻底摆脱被制约的情况，催生出前所未有的投资热潮和汽车产业链的重构，在规模、纵深以及系统整合的组织效率方面，走在了全球市场前列。
“只有技术与规模都能够抢占市场的制高点时，才能说明我国在某一领域具有了难以追赶的竞争优势。”陈明表示。
1000万辆新能源车中，各个品牌的占比分布情况如何？每经品牌价值研究院基于各大车企上市公司产销快报等公开资料，进行了不完全统计。值得注意的是，某些上市公司仅公布“交付量”“销量”“自主品牌新能源车产量”等，口径与“新能源车产量”这一概念不尽一致。
数据来源：各上市公司公告，记者整理（使用前请核对）
数据显示，比亚迪（SZ002594）2024年前10月产量高达3297044辆，同比增长36.26%。如果以此计算，截至目前，比亚迪新能源汽车产量占中国新能源汽车总产量比重已超三成。
头部新能源车企推动行业整体品牌价值增长
随着新能源汽车产业的快速发展与相关技术的不断完善，相关企业也在推动中国汽车行业上市公司的整体品牌价值。
据每日经济新闻和清华大学经济管理学院中国企业研究中心联合推出的“中国上市公司品牌价值榜”，汽车行业上市公司2024年合计品牌价值为16162.81亿元，同比增长7.84%，绝对增量为1174.39亿元。
值得注意的是，在“2024中国汽车行业上市公司品牌价值榜TOP20”中，比亚迪的品牌价值不仅增速明显（同比增长61.08%），而且整体规模已达到2427.74亿元，与上汽集团（SH600104）的差距正大幅缩小。同时，其品牌价值增量为920.57亿元，占行业整体增量的近八成。
颜景辉表示，对比其他老牌汽车强国，“新能源汽车”将逐步成为中国车企品牌的一个标签，“这主要得益于中国新能源汽车在电动化和智能化（方面）的推进，并且在细分市场内，包括纯电动、插混、增程式等多品种发展，充电技术也在不断创新”。
陈明也认为，“新能源汽车是未来汽车产业的主流动向，传统车企如果不能转型，就必然会走向没落，传统汽车品牌最后只能成为少数人的奢侈玩具”。
创新品牌营销 避免超出正常范围的内耗内卷
近年来，新能源车企在品牌营销方面也可谓动作频频，“花式营销”层出不穷，热搜不断。从“冰箱”“彩电”“沙发”等家居配置的安装，到“厨房”“钓鱼”等场景的融入，新能源车接入越来越多的生活场景，并成为营销的题材。其背后反映出来的则是不断加剧的竞争。
“现在要关注的是，中国新能源车企自身的生存和竞争状况。由于原材料、组件以及车机系统和智驾技术的共享性，中国的新能源汽车起步就面临着内耗式的激烈竞争。”陈明认为，“这个层面的竞争虽然会带来成本的降低与技术的快速升级，但也带来了消费市场的迷茫与汽车企业的发展困境。”
颜景辉也持有相同看法，他表示，汽车行业应采取新的营销方式，避免超出正常范围的内耗内卷现象，保持行业健康发展。“在行业整体的发展轨迹上，难免会遇到各式各样的挑战与难题。然而，只要政府能够持续提供政策上的坚定支持，企业便能从中汲取信心与力量。面对（发展）过程中的某些波折与挫折，也可以视之为行业在膨胀中探索前进、在螺旋式轨迹中不断攀升的必经之路。”
作为一名品牌领域的专业学者，陈明建议，由于5G技术、智驾以及能源驱动方式的改变，新能源汽车已经完全超越了出行工具的传统定义，而成为人们移动生活方式的一种全新载体。独特的场景消费体验将成为各大车企品牌创造差异化的真正来源，只有充分研究消费者的场景化需求，并成为一种独特的生活方式主张的代表，新能源车的品牌才能够创造出真正的差异化，并获得消费者的青睐和忠诚。
美联储较为明显地开始了新一轮的预期管理！
继鲍威尔的暗示之后，当地时间11月15日，里士满联储主席汤姆·巴尔金在接受采访时表示，他预计通胀将继续降温至2025年，并暗示美联储可能决定放缓降息步伐。这一可能性很大，因为当选总统特朗普承诺实施严厉的关税，许多投资者担心这可能会重新引发通胀。
他认为，目前还远不知道关税的具体数额有多大、是否会遭到反击等。因此，很难知道这会对通货膨胀产生什么影响。但很显然，如果提高进口商品的成本，那么这些成本至少会部分转嫁到别人身上。
根据芝加哥商品交易所的Fed Watch工具，交易员们增加了对美联储12月会议上不会调整利率的押注，预计该可能性约为42%，而一个月前约为14%。他们还降低了对2025年宽松政策的预期。
来自美联储的暗示
据16日最新消息，里士满联储主席巴尔金在当地时间11月15日接受采访时表示，他预计通胀将继续降温至2025年，并暗示美联储可能决定放缓降息步伐。这一可能性很大，因为特朗普承诺实施严厉的关税，许多投资者担心这可能会重新引发通胀。
值得一提的是，巴尔金在2024年拥有美联储货币政策委员会（FOMC）会议的投票权。
尽管CPI一直处于高位，但巴尔金表示他看到了进展，消费者正在发挥重要作用。他表示：“消费者一段时间以来一直对高价格感到沮丧，但他们最终还是采取行动了。他们在促销时购物，他们消费低廉，他们去低价商店购物。”
谈到关税问题，巴尔金表示，现在判断当选总统特朗普的政策将产生什么样的影响还为时过早。“我们还远不知道关税的具体数额、数额有多大、是否会遭到反击。因此，很难知道这会对通货膨胀产生什么影响。显然，如果你提高进口商品的成本，那么这些成本至少会部分转嫁到别人身上。”
此外，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，她并不认为降息的紧迫性很大，但不排除美联储在12月17日至18日的下次会议上再次降息的可能性。“我当然不会排除12月的可能性。但是，我们并没有按照预先设定的路径行事，因此我们将仔细研究数据，看看在下次联邦公开市场委员会会议召开时，什么才是合理的。”她表示。
尽管多位美联储决策者似乎对12月再次降息犹豫不决，但他们也暗示，可能将放缓降息步伐，而不是完全停止降息。
降息预期明显下降
根据芝加哥商品交易所的Fed Watch工具，交易员们增加了对美联储12月会议上不会调整利率的押注，预计该可能性约为42%，而一个月前约为14%。他们还降低了对2025年宽松政策的预期。休斯敦斯顿Vaughan Nelson副首席投资官亚当·里奇表示：“在过去的48小时里，我们经历了一些相当大的变化，不仅仅是来自选举，还来自好于预期的经济数据，以及鲍威尔表示不必那么激进地降息。”
美联储“鸽派”代表人物古尔斯比表示，预计利率将沿着点阵图所示的路径下降，随着利率逼近中性水平，美联储或放慢降息步伐。如果当前的通货膨胀率继续下去，那就太高了。通胀数据必须持续改善，如果开始看到通胀进展出现逆转，那么必须弄清楚这只是一个小插曲还是其他情况。
好数据与高通胀
目前，除了通胀之外，美国的经济数据非常漂亮。
当地时间周五上午公布的数据继续强于预期，零售销售强劲，进口商品价格上涨。数据公布后，交易员对美联储12月降息的预期从周四的70%左右降至60%左右。
截至周四，花旗衡量新数据超出经济学家普遍预期的程度的指标在零售销售数据强于预期之前达到了七个月来的最高水平。此外，连古尔斯比都承认，通胀的一个重要指标，即扣除食品和能源成本的个人消费支出价格指数，10月份预计上涨2.8%，仍然“过高”。
在最新一轮有关美国货币政策的评论中，美联储主席继续表示相信通胀将得到控制，并将允许央行逐步将基准利率从当前的4.5％-4.75％区间（这一水平被认为会抑制支出和投资）下调至更中性的水平。但美联储采取这一措施的速度有多快，以及什么水平代表“中性”，仍存在争议。
同时，最近美联储有一个倾向性比较明显的观点：经济基本面稳健，几乎没有需要大幅降息的情况。在美联储正在形成的共识中，这意味着在评估应采取多少力度的支持经济的措施时，应缓慢行动——尤其是在新一届政府的经济政策存在不确定性的情况下。美联储主席鲍威尔周四表示，经济持续强劲意味着美联储可以慢慢讨论这一问题。
随着特朗普在上周的美国大选中获胜，美国政治正在发生重大转变，而一个月前人们已经预期明年美国将迅速削减税收，但如今，人们对于这一预期愈发犹豫不决，华尔街试图提前预期其认为的未来一年通胀压力将进一步加剧的局面，因为即将上任的共和党总统将推动减税、提高关税并打击移民。美联储官员不愿表示他们正在考虑到这一点，但投资者已经考虑到了，市场对美联储降息速度和幅度的押注在过去一周有所下降。
今日，大额MLF到期叠加税期，资金面迎大考。不过市场认为，本月MLF到期量大和政府债券发行等影响均为短期扰动因素，资金面波动可控。往后看，资金面核心扰动仍然在政府债供给。
业内认为，当前政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。具体到货币端，大方向将延续宽松，年内或还有一次降准落地。
本月MLF到期量大
资金面短期波动可控
今日，央行公开市场开展9810亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，今日122亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及800亿元国库现金定存到期。
昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行0.9个基点，报1.456%。7天Shibor上行3个基点，报1.674%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升1.7174%，高于政策利率水平。
此外，从资金面来看，本周全周逆回购到期843亿元，国库现金定存到期800亿元，MLF到期14500亿元，到期规模较大且要延迟至25日续作，市场关注央行将采取的对冲形式。
不过，对于资金面的波动，市场预计短期内波动可控。“本月MLF到期量大，加上政府债券发行等影响，市场流动性扰动因素相对多一些，但这些都是预期内干扰。”光大银行金融市场部宏观分析员周茂华对财联社记者表示。
周茂华指出，央行此前加大货币财政逆周期调节力度，此前降准、财政支出加快，央行运用多种公开市场操作工具，呵护市场流动性，市场流动性保持合理充裕。另外，央行创设国债买卖、买断式逆回购操作等，流动性管理更加精细化。周茂华表示。
政府债供给是资金面扰动主因
市场预计年内或有降准
华西证券认为，往后看资金面核心扰动仍然在政府债供给。“随着人大常委会的召开，年内供给压力基本落地，如果按照上限2万亿规模测算，11-12月政府债累计净发行规模或在3万亿元左右，而去年11-12月政府债净供给2万亿元，今年8-9月供给高峰是3.3万亿元，且年内仍有一次降准。”华西证券分析师肖金川表示，对比来看，11-12月供给压力或在市场可承受范围之内。
结合最新发布的宏观数据，市场对于年内降准的预期愈高，有观点认为11月内或有一次降准落地，明年上半年或降息。
国盛证券首席经济学家熊园认为，往后看，当前政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。“具体到货币端，大方向将延续宽松，年内很可能降准，快的话明年1月降息。”
“在央行新框架下，预计11月或有一次降准，明年上半年或有一次降息。”天风固收首席分析师孙彬彬认为，从政策信号观察，外围不确定性和国内宏观压力或有影响，但并不会改变货币宽松的方向，包括降息的可能性。
周茂华则指出，目前，国内低物价环境、海外政策转向，因此国内降息、降准等常规政策空间充足。“综合考虑后续积极财政实施、政府债券发行量增大和季节性因素等资金面扰动因素，不排除央行进一步出台降准等工具，平稳市场流动性，稳定银行负债成本和净息差。”
经济发展的成果不仅体现为物质财富增多，更体现为群众可感可知的生活改善。在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务，是实现人民美好生活的内在要求。中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作时特别强调，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。这是提高我国存量政策和增量政策有效性、针对性的关键所在，是完成全年经济社会发展目标任务的重要政策保障。
有效扩大居民消费依靠的是居民收入水平持续增长。当前我国正在实施的扩大内需战略和相关政策，不仅要关注经济增长速度，更要注重增强经济增长产生的扩大就业效应、改善收入程度和优化消费结构的综合效果。我国人均GDP已经达到上中等收入国家水平，人民生活消费结构正加快从商品消费向服务消费转变，对于改善生活质量的文化、教育、医疗、休闲、养老、旅游等服务业的需求处于快速增长周期，有着巨大的民生消费潜力。一方面，在向高收入国家发展过程中，影响经济长期潜力的人口生育和老龄化问题愈发明显，当前的生育和养老政策还缺乏足够的有效性，在教育成本、假期保障、住房支持、税费减免、服务保障等方面，企业和群众获得感不强，鼓励生育、发展养老事业的社会氛围尚未充分形成。另一方面，当前人民群众对于上述领域消费需求旺盛，有着巨大的投资、扩张和升级必要，迫切需要各级政府从要素获取、政务服务、劳动就业等方面给予财政、金融、产业、土地等相关政策支持。
发展促进消费和改善民生的相关生产企业和服务产业是综合性公共政策，涉及政府、社会、单位、家庭、个人等多方主体，涵盖经济、社会、文化、教育等多个领域，需要政府部门间、不同层级政府间政策的协同性、关联性和耦合性机制，才能实现一揽子政策的整体性推进。当前和今后一个时期，要把加快发展二、三产业中的现代生产、生活型产业作为重点领域，加快改善营商环境、构建市场体系、完善相关法规、吸引外商投资等经济社会领域综合改革。以落实“两个毫不动摇”为重点，为公有制和非公有制企业主体提供更多有效的增量扶持政策，促进新型消费业态开花结果、各类服务业枝繁叶茂，使其成为扩大新就业群体、吸纳普通转岗就业劳动力的庞大蓄水池，促进国民经济尽快进入就业、增收、扩大消费、提升生活质量的新发展周期。
在应对老龄化、少子化的发展领域，相关增量政策要更加协调、系统、有强度，大力支持和规范社会力量发展养老、托育产业。加快建设生育友好型社会，减免生育假期期间社会保险费、提高新生儿医保报销比例、将辅助生殖技术纳入医保报销范畴等减轻家庭经济负担；提供生育妇女灵活就业岗位、采取弹性上下班等方式减少父母工作和家庭的时间冲突；将托育服务纳入基本公共服务、提供免费课后服务、完善母婴服务设施等帮助减轻生育难题和养育负担。面对未富先老的严峻挑战，要加快实现基本养老保险基金全国统筹管理，提高基金使用效率和抗风险能力，以中央政府组织和牵头，各方筹措和投入，将更多灵活就业人员、农民工等纳入养老保险体系，实现应保尽保。各级政府要加大投入，提升公办养老机构的运营效率和服务质量，鼓励企业根据老年人需求，开发健康食品、智能穿戴设备、适老化家居产品等多样化产品，以及提供家政服务、健康管理、心理咨询等个性化服务，通过银发经济的发展，创造老年产品设计师与工程师、健康顾问、旅游规划师等多样化、个性化的就业岗位，在增强老年产业就业创造能力的同时，形成多元化、多层次的养老服务体系。
人民幸福安康是推动高质量发展的最终目的，民生底线是经济发展必须呵护好的底线。把促消费和惠民生结合起来，守住兜牢民生底线，既体现出对民生问题的高度重视，也能够减少居民消费的后顾之忧，增强经济循环内生动力，从而更好推动经济稳定增长和高质量发展。
市场行情起来后，券商策略会举办愈加密集，投资者踊跃参加。
当下及未来，举办策略会的券商总数将超过22家。截至11月11日，自11月5日以来，已有至少7家券商举办2025年度策略会，分别是光大证券、招商证券、华泰证券、方正证券、华西证券、中泰证券等。
未来两个月，将有超过15家券商策略会举行。就近期而言，本周将有3家券商举办年度策略会，11月12日，中信证券举行2025年资本市场年会；11月13日，中金公司举行的年度投资策略会以及开源证券2025年度投资策略会。
尽管市场火热，券商策略会也多有举办，但仍有个别券商研究所2025年年度策略会停办。记者了解到，一家规模较小券商人士称，公司将不举办2025年策略会。“经纪业务熬出来了，投行和研究院‘死了’，今年投行只有做债的收入还不错。”该人士称。
券商策略会主题有深意
各家券商策略会的主题富有深意，或平铺直叙亮明核心观点，或结合研究策略将观点深藏主题之中。
中信证券年度策略会主题为“站上起跑线”，中信证券首席策略分析师秦培景于11月3日发表研报《站上起跑线，等待发令枪》，秦培景认为，市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机。
广发证券投资策略会主题为“预见2025·布局中国创造”，宣传海报提到，十年前《中国制造2025》的出台规划了中国制造业十年的顶层设计和路线图，十年来，中国持续推进智能制造和数字化转型，2025将至，从中国制造到中国创造、从中国速度到中国品质、从中国产品到中国品牌的变革未来已然到来。
华创证券策略会的主题为“云开见月明”，公司称，展望2025年，随着一揽子增量政策持续推出，财政货币双宽开启，有望带动经济基本面进一步回暖，上市公司业绩有望迎来企稳回升；国内创新结构性货币政策工具支持资本市场发展，海外进入降息周期提升全球市场风险偏好，助力中国资本市场行稳致远。
11月6日，华泰证券以“识局·谋变·图新”为主题的2025年度投资峰会在北京举行，本届峰会深入探讨了在国际政治格局变迁与经济周期起伏的背景下，投资者如何稳健地追求收益之道。
11月7日，“向新而行·聚势而上”华西证券2025年资本市场投资与产业年会在成都召开，华西证券党委书记、董事长周毅提到，今年9月下旬以来，重要经济政策“组合拳”集中发力，提振市场信心、改善市场预期，资本市场活跃度明显提升，为宏观经济“固本培元”提供了强力支持。本次会议以“向新而行聚势而上”为主题，力求促进资本和产业的深度融合、双向循环，推动资本市场的高质量发展。
目前已知的17家券商策略会主题具体如下：
光大证券：“全面深化改革，推进中国式现代化”
招商证券：“曙光已至，智创未来”年度上市公司交流会
华泰证券：“识局·谋变·图新”
方正证券：“秋阳胜春光，乘风排云上”
华西证券：“向新而行·聚势而上”
中泰证券：“乘风破浪启新程”
中信证券：“站上起跑线”
中金公司：“应时之变”
开源证券：“蓄势前行”
华创证券：“云开见月明”
海通证券“长风破浪，扬帆起航”
中信建投：“于舟竞帆，奋楫者先”
国信证券：“以新质生产力，促高质量发展”
天风证券：“决胜赛点”
广发证券：“预见2025·布局中国创造”
申万宏源证券：“深化改革·与时偕行”
国泰君安：“改革聚力·重估中国”
新词不断：“牛市在途”“新质牛2.0”
随着券商策略会的召开，各家券商研究所向市场抛出精彩观点。
华泰证券研究所策略首席王以表示，2025年有望见证A股公司的盈利增速强于国内整体经济增长，并且A股在下半年或具有β机会。全年潜在投资主线有两条，一是内外需盈利剪刀差反转，对应广义内需链条，包括地产、基建链、内需消费或有一定表现的机会；二是国内供给侧改革有望在明年看到初步效果，先进制造等板块存在估值修复机会。王以认为，基准情形下，当前至明年上半年，小盘+红利的哑铃风格占优，2025年下半年，风格可能切换至大盘成长。
华西证券策略首席分析师李立峰指出，本轮一系列增量政策出台的核心驱动力在于“金融活、经济活”，大规模增量政策出台将贯穿2025年。另外，利率下行仍有较大空间，有助于A股估值提升。后续房地产止跌企稳，将助力A股企业盈利改善。2025年A股将演绎一轮“新质牛”行情，建议把握相关投资机会。行业配置方面，当前A股处于“新质牛2.0”阶段，A股成交量仍活跃，指数或将震荡中前行，主题投资活跃。看好券商和“新质牛”核心资产，如：AI+、低空经济、数据要数、国产替代、人形机器人等。
中金公司研报称，展望2025年，仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，市场中期底部或已在2024年出现，趋势反转则取决于政策能否对症发力，最终改善投资者预期和扭转低通胀环境。节奏上，2025年市场变化频率可能高于2024年，但振幅收窄。今年底至明年初仍处于政策发力和估值修复的阶段窗口，中期表现取决于业绩拐点确认和回升弹性，估值驱动向业绩驱动切换的过程或有波折。
光大证券对市场展望为“牛市在途”，预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值A股指数表现仍然值得期待。从节奏上来看，短期内，市场交易或仍然围绕政策预期展开，但预计未来将逐步进入政策观察期和经济数据验证期因而未来的中央经济工作会议及经济数据值得关注，2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点，一季度之后关注经济与盈利。
“924”一揽子政策落地后，首个月度数据出炉。
11月11日，央行公布10月金融数据。根据第一财经梳理，10月金融数据显示几大要点：一是M2增速回升，M1增速在连续6个月负增长后首次出现回升；二是信贷结构存在不少亮点，特别是个人住房贷款增长有所好转；三是社会融资规模平稳增长。
市场普遍认为，支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。此外，实现年度经济增长目标，需要财政发挥更大作用，财政力度不足会成为稳增长的制约。
M1增速转升
央行数据显示，10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。
M2增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点。其中，10月M2增速比上月末高0.7个百分点。2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年10月末M2平均增长8.9%，保持了流动性合理充裕。
M2增速继续回升，体现出稳增长力度明显加大。市场专家分析，M2企稳回升主要有三方面原因：一是债市和理财资金开始向存款回流。
近期人民银行出台了一揽子增量金融政策，有效改善经济预期，市场信心提振，资本市场回稳，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。
二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，商业银行向非银机构的融资增多，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强金融市场流动性，同时也对派生增加M2产生了直接的推动作用。
三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。随着财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多。
值得注意的是，狭义货币M1增速在连续6个月负增长后首次出现回升。
10月末M1增速为-6.1%，较上月回升1.3个百分点。M1增速边际回升，既反映出增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，社会信心有所改善，也受益于金融市场上投资者风险偏好提升。
市场人士预计，随着近期一系列增量政策的支撑效应进一步落地显效，M1增速有望企稳。
近日，央行在2024年第三季度货币政策执行报告中，对货币供应统计体系进行了专题分析，预计相关统计口径调整优化后，M1统计还将更加完整、科学，能更好适应金融市场和金融创新的发展态势。
社会融资规模平稳增长
10月末，社会融资规模存量403.45万亿元，同比增长7.8%。与9月末的8%相比略降。
具体来看，2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元；2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
“去年10月比较特殊。”第一财经采访权威人士获悉，10月社融融资规模是在去年高基数基础上，仍然保持较高增长。
2023年10月，社会融资规模中的政府债券新增1.56万亿元，比2020-2022年的同期均值高1.1万亿元，明显超出季节规律。
该权威人士表示，主要是由于去年10月开始加速发行地方政府特殊再融资债券，当月新增逾1万亿元，用于偿还拖欠企业账款等存量债务，推高社会融资规模基数，对今年10月同比增速产生了下拉效应。
市场人士认为，信贷增量短期内一定程度上受到地方化债的下拉影响，存量贷款中部分融资平台债务被偿还或置换；但长期看，地方政府债务压力缓释后，更有利于“轻装上阵”发展实体经济，对于纾解债务链条、畅通经济循环、防范化解风险等都有积极效应。
盘活存量信贷资产取得成效
作为金融数据的领先指标，票据利率走低通常指向信贷需求不足，因此市场对10月新增信贷较弱已有预期。
最新金融数据印证了这一猜测。前10个月，人民币贷款增长16.52万亿元，与前9个月的16.02万亿元相比，这意味着10月单月，人民币贷款仅增加0.5万亿元左右。
不过，需注意的是，有市场机构估算，前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元，比2022年同期多近20万亿元。回收量和新发放量都在同步较快增长，从一个侧面反映出盘活存量信贷资产取得成效，贷款投放效率进一步提升。
“贷款方面，从流量角度看，前三季度累计贷款发放超过110万亿，但从增量看则是在16万亿左右。如果从累计发放角度看，贷款发放还是很多的。 ”记者从权威人士处采访获悉。该人士举例解释称，从统计角度看，银行当期发放了100万贷款，在此期间、由于前期发放的贷款陆续到期了80万元，导致净增贷款只有20万元。
票据融资也是支持实体经济的重要渠道。表内票据融资和贷款一样，都是金融支持实体经济的重要方式。
在满足真实交易关系和债权债务关系的要求下，中小企业利用票据从银行进行贴现融资，具有便利性高、流动性好等优势，与从银行贷款获得资金没有本质区别。
从近期票据市场走势看，目前各银行票据融资渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给方面的走弱。10月银行将到期量同比多增6000亿元的“坑”填平后，仍实现了1100亿元新增量。
专家表示，票据融资的主体基本是中小微企业，10月以来票据融资利率持续下行，有利于中小企业降成本，也显示出融资环境较为适宜和宽松。
另一方面，信贷结构出现了不少亮点。记者从央行获悉，10月末，单位中长期贷款余额109万亿元，同比增长11.4%，“专精特新”企业贷款余额为4.23万亿元，同比增长13.6%，科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%，普惠小微贷款余额为33万亿元左右，同比增长15%左右，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
个人住房贷款增长有所好转，10月份个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期的水平。
货币政策有望继续保持较强力度
9月下旬以来，人民银行较大力度降准，实施有力度的降息，优化调整房地产金融政策，支持股票市场稳定发展。
业内人士表示，一揽子增量金融政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心，对于促进经济金融平稳运行发挥了较好作用。
股票、债券、外汇等金融市场近期表现均呈现积极态势，部分宏观经济指标和高频数据也边际向好，10月制造业PMI为50.1%，环比上升0.3个百分点，时隔5个月，重回扩张区间，经济景气度有所回升。
有效需求不足，社会预期偏弱，物价低位运行等是当前宏观调控需要关注的突出问题，这既是短期经济运行困难的表现，也是中长期结构转型深层次矛盾的反映，近期的调控思路已在适应性转变。
近期，央行行长潘功胜在全国人大常委会上进一步表示，人民银行将坚持金融服务实体经济的根本宗旨，保持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，持续提升金融服务质效，做好金融“五篇大文章”，大力金融支持经济高质量发展。
市场普遍认为，支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
此外，近期全国人大新闻发布会宣布，将通过一次性增加6万亿元政府债务限额置换地方存量隐性债务，并额外安排5年共4万亿元新增地方专项债用于化债。
市场专家普遍认为，实现年度经济增长目标，需要财政发挥更大作用，财政力度不足会成为稳增长的制约。上述政策将大幅节约地方利息支出，缓释地方债务风险。同时，发行特别国债支持国有大型银行补充资本，优化税收政策支持房地产市场健康发展，发行地方专项债支持回购存量土地等政策也将陆续推出，未来财政政策效果将逐步显现。
综合来看，11、12月MLF到期量均高达1.45万亿元，合计2.9万亿元，将对流动性有所扰动。此外，为稳定宽信用力度，助力完成全年5%左右的经济增长目标，也需要适宜的流动性环境。
为此，央行日前在三季度货币政策报告中将“保持流动性合理充裕”位置提前，呵护流动性的重要性提升。
民生银行首席经济学家温彬认为，从明年看，稳内需重要性提升、财政延续发力等多因素叠加，货币政策需继续加码，降准降息仍有一定空间，但新设货币工具的作用将进一步凸显。同时强化与财政、消费、产业、地产、资本市场等领域协同发力，增强宏观政策的一致性。
“在政策加力的方向下，考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离5%的合意下限空间日益缩窄，以及降准、MLF、再贷款工具对全市场流动性影响的传导相对较为间接，未来国债买卖业务、买断式逆回购等新设工具有望加码使用，不仅能够减轻MLF的续作压力，还能降低对降准工具的依赖，提升流动性调节的精准度和灵活性。”温彬称。
今日，财政部部长蓝佛安表示，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。近期亦有多家大行在三季度业绩会上就相关工作进展进行了回应。
业内人士表示，对大型银行的注资体现出监管保持金融系统稳定、支持经济复苏的信号，有助于保持信贷的稳定增长、提高对于风险的抵御能力。展望后续，实际推进顺序和节奏或与银行自身资本需求相关。
近期多家银行回应“注资”进展
时隔多年，财政部再次发行特别国债注资国有大型银行，引发市场广泛关注。目前进展如何？今日，财政部部长蓝佛安最新透露相关工作正在加快推进中。实际上，在近期举行的三季度业绩说明会上，多家大行亦就“注资”进展进行了回应。
如，10月30日农业银行相关负责人表示，关于资本补充的问题，农行按照监管机构和股东单位的统筹安排，推进落实资本补充相关工作。目前该行与相关部门正在积极沟通，并研究论证核心一级资本补充的方案。工商银行相关负责人也在业绩会上表示，目前尚未明确相关注资规模、节奏和定价的一些具体内容。该行也正在准备相关的方案，并积极向监管部门进行沟通和汇报。
回溯过往，金融监管总局局长李云泽9月24日宣布，国家计划按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路，对六家大型商业银行增加核心一级资本，巩固其稳健经营发展能力。10月12日，财政部部长蓝佛安进一步明确，财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。财政部副部长廖岷则透露国有大行资本补充工作已启动，等待各家银行提交资本补充方案。
据了解，国有大行历史上有三轮主要注资，1998年财政部发行特别国债向四大行注资2700亿元；2003-2007年财政部通过汇金公司向工行、建行、中行、交行分别注资并实现AH两地上市；2010年工行、建行、中行、交行通过配股补充资本；此后农业银行、邮储、交行陆续通过IPO和定增等方式募资。
国家金融与发展实验室副主任曾刚在撰文中表示，从注资的目的、监管制度、金融市场环境以及国有商业自身等各方面而言，此轮注资重点在于促进发展，期望通过夯实国有大行的核心一级资本，是为其更好落实国家一揽子政策、强化对实体经济的支持力度的“未雨绸缪”。
最新数据显示，截至9月末，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为13.95%、14.1%、11.42%、12.23%、10.29%、9.42%，较年初几乎均处于上升状态。
曾刚认为，从经营情况来看，6家国有大行整体运行情况良好，资本充足、盈利状况以及风险抵御能力都居于银行业前列，但要满足长远发展的需要，通过注资来进一步夯实资本基础有其必要性。总体上来看，本轮财政部发行特别国债注资六大国有银行，既不同于1998年的国有银行注资，也不同于2020年以来的中小银行资本补充专项债发行，其主要目标并不是短期的风险化解，而是聚焦于提升国有大行的中长期可持续发展能力以及完善国有金融资本管理体制。
业内预计实际推进顺序和节奏或与银行自身资本需求相关
展望后期，大行注资落地节奏如何？金融监管总局在新闻发布会上提出“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路。曾刚称，由于几家国有银行的股权结构以及国有股持股主体不尽相同，具体的注资方案会是市场化、法治化前提下的“一行一策”。而且，考虑到几家银行的核心一级资本充足水平存在显著差异，在落地进度上或许也会存在有先有后、“分批推进”。
中金公司分析师林英奇认为，实际推进顺序和节奏与银行自身资本需求相关，银行资本充足率过高对每股收益和分红存在摊薄效应。根据全球系统性重要性银行（GSIB）要求，四大行、交通银行、邮储银行核心一级资本充足率分别为9.0%、8.5%、8.0%，（就半年度数据而言）六大行中工行、建行核心一级资本充足率距离监管要求较为充裕（约5.0ppt），农行、交行、中行和邮储距离监管要求较近（分别为2.1/1.8/3.0/1.3ppt）。
市场有分析预期此轮注资规模可能会在1万亿元左右，能够提高国有大行核心资本充足率约1个百分点，理论上能够长期撬动14万亿元的长期资产投放，对国有大行更好配合当下一揽子增量政策，更大力度支持经济高质量发展，奠定了良好的基础。曾刚表示，预计银行注资后的重点发力方向为支持稳增长政策落地的相关领域，包括基建贷款、高技术制造业、房地产等，以及“五篇大文章”（科技金融、绿色金融等）相关的方向。
林英奇认为，对大型银行的注资体现出监管保持金融系统稳定、支持经济复苏的信号，有助于保持信贷的稳定增长、提高对于风险的抵御能力，注资后对于每股分红的摊薄程度取决于银行利润能否增长超过股份增长，如果银行在更强的资本能力基础上促进实体经济改善、降低银行信用成本，对于每股分红的摊薄效应也有限，长期来看国有大行凭借对股东的较好回报能够继续保持高股息投资标的的特征。
11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍，2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。
这是中国首次公开披露地方政府隐性债务规模。
为了化解隐性债务风险，8日《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》已经获批，将增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。
蓝佛安表示，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，是党中央统筹考虑国际国内发展环境、确保经济财政平稳运行，以及地方政府化债实际等多种因素，作出的重大决策部署，是今年一系列增量政策的“重头戏”。经全国人大常委会审议通过，今天正式向社会公布。这6万亿元债务限额，分三年安排，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。
为何此时出台这项近年力度最大的化债新政？
蓝佛安表示，这些年，在各地各部门协同努力下，我国地方政府隐性债务规模不断减少。2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。
他表示，针对上述情况，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
“上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。我们估算了一下，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比较轻松的。”蓝佛安称。
他表示，总的看，我们推出的是一揽子、综合性、靶向准的化债组合拳，作用直接、力度大。
粤开证券首席经济学家罗志恒表示，此次化债是一套政策组合拳，即“6+4+2”，债务置换规模力度很大。
11月8日晚间，远兴能源（000683）发布公告，因涉嫌未及时披露参股子公司重大诉讼，公司被中国证监会立案。
远兴能源表示，后续将积极配合中国证监会的调查工作，被立案事项不会对公司生产经营产生重大影响。
根据公告，本次立案事项涉及的参股公司为乌审旗蒙大矿业有限责任公司（下称“蒙大矿业”），此前曾为远兴能源旗下控股子公司。2009年12月，远兴能源将蒙大矿业51%股权转让给中煤能源，持股比例由85%下降至34%，并一直延续至今。
对于本次被立案调查，远兴能源似乎已经“心中有数”。此前，公司已经因相关事项收到交易所监管函，相关高管也被采取了监管谈话措施。
回顾前情，2008年12月，蒙大矿业从乌审旗国有资产投资经营有限责任公司（下称“乌审旗国资投资公司”）手中受让纳林河二号井田探矿权。2013年，审计署赴内蒙古矿产资源审计组认为，前述交易违规委托不具备评估资质的评估机构，违反了优质动力煤转让价格不低于2元的规定，要求重新评估后按差价补收转让款。2016年，新的评估报告出炉，纳林河二号井田探矿权价值为23.45亿元。乌审旗国资投资公司依据内蒙古自治区价格认证中心作出的价格认定结论，认为纳林河二号井田探矿权转让价为24.62亿元。
2021年1月，乌审旗国资投资公司向蒙大矿业提起诉讼，要求后者补交受让探矿权的差价21.06亿元。2021年12月，法院作出一审判决，判令蒙大矿业向乌审旗国资投资公司支付探矿权转让差额 22.24 亿元。2022年1月，蒙大矿业收到一审判决书。
按照2009年远兴能源转让蒙大矿业控股权时的约定，2009年6月30日之后实际发生的、应当蒙大矿业承担的矿权价款由原股东方承担。据估算，前述诉讼事项对远兴能源的实际影响金额高达17.9亿元，占公司2020年年末净资产的14.78%。
从2021年1月蒙大矿业被诉，到2022年初收到一审判决，远兴能源一直三缄其口，直到2022年4月12日才将前述事项对外披露。
基于前述信披违规行为，2022年9月，远兴能源被交易所出具监管函；2023年8月，内蒙古证监局对公司出具警示函，并对董事长宋为兔采取监管谈话的监管措施。
目前，蒙大矿业被诉事项已作出终审判决，鄂尔多斯中级人民法院已在2023年11月分三次累计执行划转蒙大矿业探矿权转让价款、诉讼费22.4亿元。
诉讼事项虽告一段落，但对远兴能源的影响却仍在继续。2023年11月，远兴能源收到蒙大矿业函件，要求公司按照2009年股权转让时的约定，承担探矿权转让差价补缴责任。当年12月，中煤能源来函告知，将通过中国国际经济贸易仲裁委员会进行仲裁，要求公司支付探矿权差额及各项费用23.31亿元。
证券时报·e公司记者关注到，在2023年年报中，远兴能源已就仲裁事项计提预计负债9.64亿元。受前述大额计提影响，公司2023年净利润下滑47%至14.1亿元。
截至目前，仲裁事项尚未裁决。而作为仲裁程序中的财产保全，远兴能源名下蒙大矿业34%已被冻结。公司表示，仲裁事项对本期利润或期后利润的影响具有不确定性。
主营业务方面，远兴能源聚焦天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售，今年前三季度，受益碱化工产品产量增加，公司营收净利齐增，实现营收103.72亿元，同比增长29.04%；净利润18.05亿元，同比增长19.84%。