2025年公募基金四季报已进入密集披露期。Wind数据显示，截至1月21日记者发稿时，全市场已有超3300只基金披露2025年四季报。在全年表现较为突出的权益市场行情中，多只权益类基金规模翻倍，不少产品股票仓位持续抬升。

　　多只权益类基金规模翻倍

　　1月21日，平安基金、建信基金、安信基金、农银汇理基金等多家公募机构旗下的超千只产品同日披露了2025年四季报。

　　尽管四季度出现小幅震荡，但在2025年整体表现亮眼的权益市场行情中，主动权益类基金规模增速显著，不少基金规模实现翻倍，还有产品规模环比增逾10倍。

　　季报数据显示，安信睿见优选A截至2025年12月31日的最新份额约为50.38亿份，相比2025年9月30日的25.01亿份环比增长超100%；规模方面，该基金的最新规模约为65.73亿元，相比2025年三季度末的34.31亿元也呈现大幅增长态势。

　　公开资料显示，安信睿见优选A是一只偏股混合型基金，成立于2023年4月25日。截至2026年1月21日，该基金最近一年的回报率为40.60%，远高出业绩基准的23.02%。从持仓情况来看，该基金持仓行业特征较为分散，前十大重仓股中包括了腾讯控股、小米集团-W等多只港股标的，此外还有迈瑞医疗、世纪华通、宁德时代等A股标的。

　　中欧周期优选A则是另一只规模扩张突出的偏股混合型产品。Wind数据显示，截至2025年12月31日，该基金的最新份额约为7.79亿份，相比同年三季度末的0.22亿份大幅增长超30倍；产品规模也从三季度末的0.36亿元上升至同年四季度末的15.75亿元，增幅达4217.93%。2025年，该基金业绩表现突出，据Wind统计，该基金2025年回报率达98.41%，远高于同期业绩基准的45.71%。

　　从资产配置情况来看，中欧周期优选混合的权益投资占基金总资产的比例由2025年三季度末的88.86%降至四季度末的84.16%。该基金的前十大重仓股环比也大幅调整，四季度末新增盛屯矿业、云铝股份、焦作万方、神火股份、山金国际、天山铝业。其中，云铝股份在2025年四季度的涨幅超50%，同期，盛屯矿业、天山铝业的涨幅也超40%。

　　规模迅速增长的还有成立不久的新基金。例如，成立于2025年9月12日的东方阿尔法科技智选混合，截至同年四季度末的规模已达3.94亿元，较1100.69万元的成立规模增幅也达3478.29%。截至2025年四季度末，东方阿尔法科技智选混合的权益投资比例达87.93%，前十大重仓股普遍聚焦半导体存储产业，包含佰维存储、兆易创新、德明利、香农芯创、江波龙、普冉股份、聚辰股份、北京君正、东芯股份、晶合集成。

　　成立于2025年9月12日的永赢先锋半导体智选A，其成立之初的份额合计为3.37亿份，而截至当年四季度末，最新份额已经达到了5.17亿份，环比增幅约为53%。截至2025年四季度末，该基金的股票仓位约为90.97%，前十大重仓股包括德明利、佰维存储、香农芯创、江波龙等个股。

　　此外，截至2025年四季度末，还有华富科技动能A、前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势臻选A等多只基金的最新规模环比增长超10亿元。

　　高仓位运作成为普遍现象

　　2025年四季度，A股市场整体呈震荡态势。Wind数据显示，截至2025年12月31日，四季度上证指数、深证成指、创业板指的变动幅度分别为2.75%、0.34%、-1.08%。

　　不过，从基金四季报呈现出的数据来看，权益类基金整体依然维持了较高的权益仓位，且部分基金在四季度继续加仓。

　　《经济参考报》记者根据Wind数据统计，在目前已披露四季报的1200余只主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）中，最新股票仓位维持90%以上高仓位运作的共有600余只。其中，部分绩优基金，如长城久祥混合A、华富新能源股票型发起式A、诺安精选回报混合仓位均超92%，较2025年三季度末有所提升。

　　在业内人士看来，市场规模扩张的同时，基金经理们保持高仓位运作，反映出公募基金对2026年A股市场的乐观预期。

　　科技主线仍是关注重点

　　四季报中，除基金最新规模以及资产配置情况外，部分基金经理的最新配置思路以及后续看好的方向也随之出炉。总体来看，科技主线仍是各基金经理关注的重点。

　　东方阿尔法科技智选混合基金经理梁少文表示，展望2026年一季度，存储行业将有良好的投资机会，一方面存储芯片价格上涨趋势仍在延续，相关公司的业绩也将释放出来；另一方面，全球AI推理侧需求快速增长，短期供给释放较少，供需差仍在扩大，涨价幅度仍有超预期的空间。将持续关注半导体存储产业链，重点聚焦景气度持续提升、价格具备上涨弹性的环节，以及国产存储供应链实现突破的关键环节，致力于把握存储相关的投资机会，伴随国家存储产业链共同成长。

　　长城久祥混合A基金经理陈良栋表示，四季度进一步提高AI算力配置比重，重点聚焦光通信板块。在他看来，算力作为AI产业发展的基石，其投入具备前置性，国际国内科技龙头持续提升相关资本开支；同时随着大模型能力提升和应用数量增长，算力需求保持快速上升态势。

　　同泰数字经济股票基金经理陈宗超在报告中表示，以AI算力为首的科技股已成为市场共识，业绩主线贯穿2025全年。展望2026年，宏观利好、资金环境优化与AI产业变革共振，有望推动A股走出科技长牛行情。他认为，AI硬件、国产算力芯片等将是未来3年至5年的投资主线，而可控核聚变作为终极能源解决方案，长期具备巨大成长空间。

　　华富科技动能混合基金的基金经理沈成表示，该基金持仓已基本覆盖人形机器人产业链的各个环节，包括感知系统、运动控制、核心零部件及整机集成等。但由于人形机器人产业正处于发展的初级阶段，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、规模化量产可能延迟等因素。

　　此外，还有部分基金经理提出关注商业航天、顺周期板块以及贵金属等避险资产领域。

　　中欧周期优选混合基金经理任飞认为，未来主要关注三大类机会：第一类是注重价格弹性的新能源金属、小金属，当前周期位置低，且受到缺电逻辑对于储能需求的增强，未来具备较大弹性；第二类是具备现金流且未来盈利能够向上的顺周期红利板块，尤其强调因缺电导致供给受限的电解铝的投资机会，也会在适当时机关注钢铁、煤炭、石化、建材等低位方向；第三类是在“资源安全”政策下，未来能够不断增储上产的行业，主要看重“量增”带来的公司中长期价值提升，包括铜、黄金等。

　　永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金经理刘庭宇表示，展望后市，无论从美国中期降息周期、滞胀环境对应的交易型资金，还是逆全球化、去美元化趋势下的长期配置资金来看，黄金和黄金股2026年上行空间可期，且黄金股的投资机会更加值得关注。目前来看，黄金股三季报业绩整体符合预期，2026年戴维斯双击或将继续：中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速，整体符合市场预期。这一高增态势得益于金价中枢上行，叠加金矿公司积极扩产带来的量价齐升，且这一逻辑后续有望持续兑现。

　　东财景气驱动混合发起式基金经理方一航表示，中期来看，商业航天正从“探索验证”向“成长爆发”跨越。2026年，低轨星座组网加速，发射频次有望破百，商业化闭环持续完善。后续将重点聚焦可回收火箭、卫星载荷等关键领域，跟踪订单落地与技术突破进度，坚守龙头标的，把握产业规模化发展带来的中长期投资机会。

　　10万粉丝大V“金浤”（真名金永荣）竟然利用自己的影响力，先荐股后反向卖出，最终因“抢帽子操纵”被罚没超8300万元，3年市场禁入。

　　1月19日，浙江证监局发布一则行政处罚决定书显示，金永荣对证券、发行人公开作出评价、推荐并进行反向证券交易，影响或意图影响证券交易价格或者证券交易量，违反《证券法》第五十五条第一款第六项规定，构成《证券法》第一百九十二条所述违法行为，决定没收金永荣违法所得4162.39万元，并处以4162.39万元罚款，合计8324.78万元。

　　此外，浙江证监局还对金永荣采取3年证券市场禁入措施。自宣布决定之日起，在禁入期间内，其不得直接或以化名、借他人名义在证券交易场所交易上市或挂牌的所有证券。

　　7个多月荐股32只、合计交易超6亿

　　经查明，金永荣长期使用“金浤”账号在平台发布荐股文章，并辅以在淘股吧、微信公众号、小红书等其他平台开通账号发文发帖宣传，参与淘股吧实盘比赛以及直播分享选股逻辑等形式，积累名气和受众。

　　截至2025年4月其“金浤”账号粉丝数量超过10.7万人，2024年9月至2025年4月期间发布帖文的单篇平均阅读量高达130万次，金永荣在证券投资领域具有较大知名度和影响力。

　　2024年9月2日至2025年4月16日，金永荣知晓其荐股行为具有影响力，在其“金浤”账号公开发文评价、推荐“启迪环境”“路维光电”“光华科技”等32只股票，并控制账户组在荐股后的当日或次日进行大量反向卖出交易。按当日及次日卖出口径计算，交易金额合计约6.31亿元，违法所得合计4162.39万元。

　　面对监管调查，金永荣及其代理人提出了七点申辩意见，包括自身是否具备影响证券市场的知名度和影响力、是否存在利用影响力操纵市场的主观故意、发帖是否属于荐股、交易行为是否符合操纵证券市场特征、违法所得应如何计算等问题，并请求减轻或免除处罚。

　　对此，浙江证监局经过复核后一一驳回。

　　首先，浙江证监局认定金永荣具有影响证券市场的知名度和影响力。其次，证据相互印证足以认定当事人操纵证券市场的主观故意。浙江证监局认定，金永荣在明知其“金浤”账号具有影响力、大量粉丝跟随其发帖进行交易的情况下，在公开发帖对案涉股票进行分析、评价、预测或推荐后，于当日或次日即实施大量反向卖出交易，与其发帖荐股意思表示相矛盾。

　　第三，浙江证监局认定案涉发帖构成公开荐股。案涉发帖具有公开性，内容性质上属于对上市公司或股票的分析评价、预测或投资建议。针对部分股票，当事人存在通过反复发帖、转发之前所发荐股帖文等方式不断巩固强化推荐逻辑的情况。部分发帖通过展示所谓交易感受与仓位记录，向外界传递自身已加仓买入或未卖出股票的信号，足以对投资者产生引导跟随交易影响。部分发帖对公开信息、客观数据进行加工处理、选择性引用、开展解读，属于分析、评价，并非单纯转载信息。部分发帖通过提问方式明确或暗示传递对股票积极信号，属于对此前发帖分析逻辑的再次强化论证，并非单纯向其他用户请教或求证。案涉认定为公开荐股的帖文均明确提及股票名称或代码，或结合此前发帖内容而指向明确的股票标的。

　　此外，浙江证监局还认定，金永荣客观交易行为符合“抢帽子操纵”的典型特征。

　　《证券法》第五十五条规定的反向证券交易强调交易方向与荐股方向相反，而非“仅有卖出、没有买入”。本案当事人在荐股后的当日或次日进行大量反向卖出交易，甚至将部分股票在发帖荐股后的十几分钟内清仓卖出，发帖时间与反向交易行为紧密关联，当事人发帖后的买入行为无法阻却对其操纵行为的认定。不仅如此，当事人大量所谓做T交易实质为针对同一只股票反复循环操作“买入—荐股—卖出”，其买入卖出时机与荐股发帖时间紧密关联。

　　抛售宽基ETF，资金流向窄基ETF等高波动产品。

　　ETF市场暗流涌动，资金正迎来一轮剧烈的内部腾挪。宽基ETF、债券型ETF、货币ETF等低风险品种遭遇大额赎回，而商品型ETF、跨境ETF及窄基ETF则成为资金涌入的重要方向。

　　在占据ETF市场半壁江山的股票型ETF赛道，宽基与窄基产品的规模此消彼长，直观反映出当前市场投资偏好的迁移逻辑。

　　年内超2000亿元资金抛售宽基ETF

　　新年伊始，宽基ETF再遭抛售。

　　Wind数据显示，今年以来，9只非货ETF均遭到超百亿元资金抛售，其中8只ETF为挂钩沪深300、科创50、创业板、上证50、中证500等宽基指数产品。

　　如果单纯从股票型ETF角度来看，年内净流出规模超30亿元的14只ETF均为宽基ETF，合计净流出规模超过2000亿元。

　　单一ETF来看，国内规模最大的股票型ETF规模从4000亿元跌至3000亿元级别，规模第二大的ETF产品规模从3000亿元掉落至2000亿元级别。

　　在多元资产配置工具持续丰富、A股结构性行情走向极致的双重背景下，资金对宽基ETF的配置热情有所降温。不过，多数业内专业人士认为，这一现象仅是A股市场阶段性结构调整的短期现象，从长期视角来看，宽基ETF凭借分散风险、贴合市场收益的核心优势，仍是ETF市场中的绝对主流配置品种。

　　不难发现，在低利率环境下，权益市场表现向好，投资者风险偏好明显走高，一些冲量资金在年初从债基ETF中撤出流向权益，股债跷跷板效应再次显现。此外，在通胀回暖带来经济复苏预期后，资金对债基和货币型基金态度再度消极，对债券型ETF和货币型ETF等稳健型产品兴趣不佳。

　　开年以来，债券型ETF规模较年初缩水810.58亿元，货币型ETF规模缩水211亿元。

　　具体来看，挂钩沪深300指数的ETF年内规模缩水超过725亿元，挂钩AAA科创债的ETF规模缩水467亿元，挂钩创业板指、上证50指数的ETF规模缩水均超百亿元。

　　与之形成鲜明对比的是，窄基ETF、跨境ETF、商品型ETF等更高风险品种，却收获了资金的持续追捧。

　　数据显示，跨境ETF年内规模增长746.32亿元，总规模历史首次突破万亿元大关，也成为规模仅次于股票型ETF的第二大类型ETF产品。另外，在有色金属价格上涨行情下，有色金属期货ETF、黄金现货ETF等商品型ETF规模增长247亿元。

　　窄基ETF疯狂吸金

　　宽基ETF和窄基ETF的发展继续延续一减一增趋势。

　　今年获资金追捧的ETF仍为布局细分行业领域的窄基ETF。

　　南方有色ETF成为年内唯一一只获资金净流入规模超百亿元的产品，资金净流入规模高达100.87亿元，受基本金属价格显著上行，该ETF年内涨幅超过12%。

　　另外，永赢卫星ETF、嘉实软件ETF、广发传媒ETF、广发港股非银ETF等产品获资金净流入规模均超60亿元。

　　究其深层原因，A股市场交投活跃度持续攀升，投资者风险偏好稳步抬升，对高弹性标的的配置需求显著增强。与此同时，A股市场开年以来的赚钱效应、内部极致分化的结构性行情，共同构成资金持续涌入窄基ETF的核心推力。叠加当前A股宏观环境整体向好，短期维度内主题行情的演绎具备充足支撑，进一步强化了资金对相关ETF品种的配置意愿。

　　宽基与窄基ETF的规模此消彼长，对基金公司的ETF业务体量产生显著传导效应。在宽基指数领域布局较深、稳居头部的基金公司，其ETF管理规模出现阶段性回落；而聚焦行业主题ETF赛道、产品布局丰富的基金公司，则借此实现规模的突围。

　　窄基ETF的布局和发展正成为当下搅动ETF竞争格局的关键因子。

　　广发基金凭借港股通非银ETF、传媒ETF、港股创新药ETF等产品的规模持续扩容，以超260亿元的ETF规模增量成为今年以来ETF规模增长最快的公司。同期，南方基金旗下有色金属ETF、国泰基金半导体设备ETF、永赢基金卫星ETF均凭借赛道景气度红利，实现规模的大幅攀升。

　　窄基ETF正成为基金公司ETF规模增长的重要引擎。如永赢基金作为ETF业务的新秀，公司旗下已经拥有卫星ETF和黄金股ETF两只百亿级ETF，公司ETF规模已经超越一些布局ETF业务较早的公司，ETF规模行业排名第22位。

　　警惕窄基ETF成赌赛道工具

　　“窄基ETF的火爆，一方面源于A股市场当前的结构性行情特征，另一方面则是承接了主动权益基金与宽基ETF的部分溢出资金。”沪上一位基金评价人士指出，宽基ETF市场格局趋于固化，而窄基ETF仍蕴藏着巨大的增长潜力，尤其是对于中小基金公司而言，发展窄基ETF正成为突破头部机构在ETF赛道围猎中的重要手段。

　　对于基金公司而言，2026年仍是布局窄基ETF的黄金窗口期。一方面，新兴赛道的投资价值尚未被充分挖掘，相关领域ETF的布局空间广阔，具备实现全赛道覆盖的潜力；另一方面，存量窄基ETF产品的规模仍有较大提升空间，成长动能充足。

　　以挂钩恒生科技指数的ETF为例，全市场13只相关产品总规模持续攀升，近半年实现翻倍增长，最新规模逼近2000亿元，规模体量已反超科创50、中证1000、上证50等主流宽基ETF。

　　截至1月16日，全市场规模超百亿元的ETF产品持续扩容，已达到132只，有色ETF、卫星ETF、软件ETF、港股非银、半导体设备ETF、化工ETF、证券保险、消费ETF、创新药等18只行业主题ETF年内均吸金超10亿元，窄基ETF的规模贡献度持续提升。

　　窄基ETF发展持续火热。值得注意的是，当下，部分券商、金融服务平台通过各类引流手段，引导股市资金涌入ETF赛道。而监管层与行业鼓励发展窄基ETF的初衷，是为投资者提供更加丰富的多元资产配置工具，而非让其沦为单一赛道的投机筹码。据证券时报记者调研了解，在今年的极致结构性行情中，不少投资者将窄基ETF作为短期交易工具，买卖操作频率甚至比个股都要高。

　　窄基ETF一旦沦为赌赛道工具，在一定程度上势必会诱发投资者的追涨杀跌行为，使得这一原本用于长期资产配置的工具产品发展成为投资者短期投机的筹码。频繁交易不仅推高投资者的交易成本，也有可能导致其投资业绩大幅波动，甚至跑输宽基指数。

　　1月16日，沪深多个指数早盘高开，但包括沪深300ETF与A500ETF系列在内的多只宽基ETF放量交易并震荡调整，且午后成交再度活跃，多只产品成交额创下纪录。

　　以某具备代表性的宽基ETF为例，上一次有如此体量的交易日还要追溯到2025年4月7日，彼时受所谓关税消息影响的行情触及阶段性低位，再上一次则是2024年10月8日，为“9·24”行情的阶段性高点。

　　有公募人士解读认为，在市场调整周期内，核心宽基 ETF的成交放量常常伴随资金的逆市布局。近期部分资金可能通过申购或交易宽基ETF来快速调整仓位，以应对规则变化或进行布局，从而推高了成交额。

　　9只ETF成交额超百亿元

　　1月16日，三大指数集体收跌，沪深两市成交额3.03万亿元，较上一个交易日放量1208亿元。全市场超2900只个股下跌，多只ETF成交量明显放大。

　　全天来看，共有9只宽基ETF全天成交额破百亿元。

　　其中，沪深300ETF华泰柏瑞和沪深300ETF华夏两只产品成交额分别高达259.23亿元与227.05亿元，此外，南方中证500ETF、A500ETF华泰柏瑞以及科创50ETF易方达亦成交规模居前；还有其余10只宽基ETF全天成交额超过10亿元。

　　换手率方面，华夏中证A500ETF 换手率高达30.64%，A500ETF华泰柏瑞和科创50ETF易方达换手率超过两成。 在波动环境中，宽基ETF凭借流动性优势和工具属性，正成为资金参与市场、进行仓位管理的重要载体，其成交活跃度变化也在一定程度上反映出投资者参与方式的调整。

　　以交易量居首的沪深300ETF华泰柏瑞为例。上一次有如此体量的交易日还要追溯到2025年4月7日，彼时受所谓关税消息影响的行情触及阶段性低位，再上一次则是2024年10月8日，为“9·24”行情的阶段性高点，当天成交额高达383亿元。

　　有公募基金解读指出，近期沪深交易所出台的调整保证金比例等政策，部分市场观点认为这可能影响市场短期风险偏好和资金结构，部分资金可能通过申购或交易宽基ETF来快速调整仓位，以应对规则变化或进行布局，从而推高了成交额。

　　华东某公募基金观察到，年初以来，A股权重股风险偏好抬升有限。其中，中证500指数的风险偏好抬升最为迅速，开年以来迅速逼近2倍标准差位置，并且风险偏好向中证1000指数溢出。

　　“A股权重股和2025年机构重点关注的方向目前有一定的滞胀，风险偏好集中在流动性驱动方面。因此，需要警惕的是，在风险偏好高位时，一旦出现外部的风险扰动、阻断增量资金入场，市场的反身性可能会出现。”前述公募表示。

　　宽基ETF工具属性凸显

　　虽然，1月16日，部分指数略有下跌，但半导体产业链集体走强，因此多只科创主题ETF实现上涨，如科创100ETF鹏华成交额约为7亿元，全天上涨3.29%，科创50ETF广发、科创50ETF华泰柏瑞亦涨幅明显。

　　有公募观察人士表示，其一，流动性的注入能够有效平抑市场波动。ETF是资金快速进场的高效载体，巨额成交背后往往对应增量资金的加速流入。尤其是在市场面临较多不确定性的阶段，宽基ETF的放量交易往往会扮演市场稳定器的角色，依托其分散化的持仓特点对冲短期波动风险。从历史走势来看，在市场调整周期内，核心宽基ETF的成交放量常常伴随资金的逆市布局。

　　从更长期的角度看，宽基ETF交易放量也与指数化投资理念的逐步普及有关。随着市场参与者对指数工具理解加深，宽基ETF不再仅用于中长期配置，也被更多用于表达对市场整体运行节奏的判断。在流动性条件改善和产品体系不断完善的背景下，宽基ETF在承接各类资金需求方面的功能持续增强，其成交活跃度提升也被视为市场成熟度提升的一个体现。

　　随着全球资本市场共振上涨，资金对海外市场的热情也助推跨境ETF规模持续攀新高。据统计，截至1月13日，跨境ETF规模总量达到10098亿元人民币，这也是其历史上首次突破万亿元大关。

　　拉长时间来看，2025年初跨境ETF规模为4242亿元，这意味着一年多的时间里，这类产品的总体规模增幅高达138%。在席卷全球的人工智能和创新药投资热潮下，多个主要市场在去年创下历史新高。因额度限制，资金的涌入也使得多只跨境ETF二级市场面临溢价，限购亦成为QDII基金的共有“标签”。

　　跨境ETF规模突破万亿

　　具体来看，富国基金旗下港股通互联网ETF规模领跑，截至1月13日，该基金规模高达915.09亿元，其次是华夏恒生科技指数ETF，规模约为534.34亿元。此外，华泰柏瑞基金和易方达基金旗下2只产品规模均超过400亿元。整体来看，共有25只跨境ETF规模超百亿元，而在去年初，规模超百亿元的跨境ETF只有11只。

　　今年来看，自2026年开年以来，跨境ETF规模在不足半个月的时间里增加了600多亿元，最新规模已达到10098亿元。

　　从投向来看，跨境ETF覆盖的区域包括美国、韩国、沙特等多个市场，但无论是产品数量和规模均以港股为主，份额超百亿的产品中，仅有国泰基金、景顺长城基金、华夏基金和嘉实基金旗下4只纳指ETF，其余基金多为恒生科技、创新药以及非银金融等港股主题产品。

　　规模的跃升既缘于投资者的追捧，也缘于QDII市场良好的业绩表现。2025年包括美国、日本、德国等多个市场创下历史新高，连带相关基金表现不俗。

　　2025年，全市场650只（各类份额分开计算）有可比业绩的QDII基金中，619只基金净值上涨，占比95.2%。受益于人工智能和创新药等板块出现全球性上涨，重仓创新药板块的汇添富香港优势精选和创金合信全球医药生物，以及重仓台积电、英伟达等科技巨头的易方达全球成长精选领跑QDII业绩排行榜。此外，嘉实德国DAX ETF、华夏野村日经225ETF以及多只纳斯达克ETF均有两位数涨幅。

　　溢价和限购频现

　　公开数据显示，截至2025年底，国家外汇管理局累计批准的QDII额度已达1708.69亿美元，其中证券基金类额度为942.9亿美元，但额度依旧“吃紧”，基民对QDII的热忱还常体现在产品频繁出现溢价。

　　截至2026年1月14日，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价率高达19.28%。此外，博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF等基金二级市场溢价率超过5%。

　　1月13日晚间，汇添富基金旗下纳斯达克100ETF发布溢价风险提示公告称，二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，投资者如果盲目投资，可能遭受损失。1月12日，投向纳斯达克100、纳指科技、标普500、中韩半导体、日经225等指数的多只产品，也发布了溢价风险提示。

　　ETF产生溢价的根本原因是短期二级市场供不应求，每次导致供不应求的触发因素不同，如抄底需求、资产表现差异等。“通过场内交易高溢价QDII基金进行海外资产配置，并非理想选择。”有公募观察人士表示，“高溢价基金存在显著的回落风险。一旦市场情绪发生逆转，场外申购额度有所放宽，溢价率可能迅速下降。”

　　除了ETF以外，多只主动型QDII基金也收紧了申购通道。截至1月14日，华宝海外科技单日申购上限仅有10元，嘉实全球互联网人民币、广发纳斯达克生物科技A人民币以及国富全球科技互联人民币等多只基金申购上限为100元。

　　港股和美股仍被看好

　　近期，多名基金经理展望QDII投资机遇时，均对2026年港股投资机遇保持乐观。

　　华夏基金基金经理徐猛认为，港股是外资投向中国资产的“桥头堡”，与海外流动性相关性较高。此外，美联储2025年9月开启新一轮降息周期，多重信号显示，2026年宽松大趋势仍将继续。因此在中美宽松周期共振下，徐猛认为港股流动性有望保持充沛。

　　具体到板块，徐猛更看好港股科技板块的基本面。“港股科技板块汇聚国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链龙头企业；不仅如此，国内参与全球AI竞争的互联网大厂在资本开支、上下游布局方面若有跟进动作，有望催化新一轮科技行情。”徐猛表示，DeepSeek的出现推动中国科技企业在全球竞争优势中重新定位，信心和观念的重塑将推动国内外投资者重新审视中国的投资机会。因此，中美科技股估值差有望收敛，估值中枢有望上移。

　　景顺长城基金基金经理金潢认为，港股投资机会上，短期继续看好受益于利率下行的红利资产，中期侧重景气投资和需求侧变化，关注科技和消费。首先，随着人工智能算力提升和相关应用加速落地，AI赋能的细分领域值得重点关注。其次，基于需求侧变化，继续关注国内经济复苏及提振内需消费的政策利好落地的受益机会，在日常消费和可选消费方面，包括情绪消费、AI消费、养老育幼消费以及高性价比消费等。

　　对于美股后市机会，有机构表示，AI的影响正在扩大到科技以外的领域，如医疗保健和金融。企业盈利是推动股票表现的关键，预计标普500指数的每股收益将在2026年再增长10%，这将继续支撑股市涨势。

　　境内单只ETF分红金额有望再创新纪录。

　　华泰柏瑞基金1月11日晚间公告称，旗下沪深300ETF将实施现金分红，分红方案为每10份基金份额分红1.23元，权益登记日为1月16日，这是该ETF每10份基金分红首次突破1元。

　　沪深300ETF华泰柏瑞为境内最大ETF，最新规模为4373.5亿元，按照895.09亿份最新份额测算，此次分红总额或达110亿元，这是该ETF去年6月83亿元分红后，时隔7个月再次刷新境内ETF有史以来最高单次分红纪录。

　　巨无霸基金向来是分红的主力，以4只头部沪深300ETF为例，华泰柏瑞、易方达、华夏以及嘉实旗下沪深300ETF在2025年合计分红达264.88亿元，在当年非货ETF高达450亿元的分红中，占比59%。

　　分红测算达110亿元，境内单只ETF分红纪录即将被打破

　　ETF大手笔分红来了。

　　1月11日晚间，沪深300ETF华泰柏瑞公告了2026年现金分红情况，分红方案为每10份基金份额分红1.23元，权益登记日为1月16日，现金红利发放日为1月27日。这也是该ETF每10份基金分红首次突破1元。

　　公告进一步披露，截至2025年底，沪深300ETF华泰柏瑞可供分配利润为1827.92亿元。

　　沪深300ETF华泰柏瑞是境内最大的ETF，截至1月9日最新规模为4373.5亿元，按照895.09亿份最新份额测算，此次分红总额或达110亿元，这是该ETF去年6月实施83亿元分红后，时隔7个月再次刷新境内ETF有史以来最高单次分红纪录。

　　就在1月8日，华泰柏瑞旗下这只沪深300ETF刚刚完成更名，场内扩位简称调整为“沪深300ETF华泰柏瑞”，加上管理人名称的这一调整，让不少投资者再次注意到这只成立14年之久的产品，伴随着2026年开年首周的火热行情，该基金1月9日成交额创阶段性新高，近一周累计净流入32.94亿元。

　　2025年非货ETF分红超540亿元，4只沪深300ETF占比近6成

　　分红成为当前基金回馈投资者的重要方式，Wind数据显示，2025年全市场非货ETF合计分红规模突破540亿元，较2024年211.37亿元的分红总额增长155.48%，并创下历史新高。

　　头部ETF占据了分红的绝对主力，华泰柏瑞、华夏、易方达以及嘉实旗下沪深300ETF在2025年均有分红，4只“巨无霸”合计分红达145亿元，占全部非货ETF分红的59%。

　　从历史分红来看同样如此，自上市以来，截至2025年末，沪深300ETF华泰柏瑞共计分红13次，分红总金额超165亿元；易方达沪深300ETF共计分红5次，分红总额为124.5亿元；华夏沪深300ETF共计分红12次，累计分红总额为104.44亿元；嘉实沪深300ETF共计分红5次，累计分红总额为80.74亿元。4只沪深300ETF合计分红475.44亿元，占所有非货ETF累计分红总额的45%。

　　非货ETF历来分红最多的是单只产品为华夏上证50ETF，该ETF成立21年以来，共计分红18次，累计分红金额168.68亿元。

　　在基金公司看来，近年来，权益ETF分红热情持续高涨，推动分红规模增加，背后原因有三：

　　一是监管要求。新“国九条”明确强化上市公司现金分红监管，A股上市公司分红金额和比例持续上升，目标指数成分股分红或构成权益ETF收益的来源之一。

　　二是公募基金日益重视投资者获得感，通过积极分红、持续分红提升投资者体验。

　　“对于投资者而言，ETF基金分红意味着更灵活的资金支配权，在满足投资者现金流需求的同时，有望为资金持续布局提供动力，也能助力投资者提前锁定部分收益，从容应对市场短期波动，践行长期投资理念。”有基金公司表示，通过ETF分红将上市公司和投资者连接起来，更好发挥桥梁作用，是资本市场积极回报投资者的成果的重要方式之一。

　　三是ETF规模快速扩张，为分红提供了充足条件。

　　2018年以来，国内ETF规模“八连涨”。尤其是2025年，中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超6成。中国ETF当年规模连续实现了4万亿、5万亿、6万亿三次跨越，每一次万亿级别的增长间隔都在缩短。ETF数量1381只，较年初增加342只。具体来看，千亿ETF为7只，百亿级别以上ETF数量达到125只。ETF市场的繁荣也为大规模分红提供了坚实基础。