茅台调价，不会是为了利润这么简单
2026年3月30日，一则公告让平静的白酒市场再起波澜。 贵州茅台宣布，自次日起将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。 市场研究机构普遍预计，这将为茅台带来数十亿元的利润增量。对于任何一家企业而言，这都不是一笔可有可无的财富。 一时间，市场议论纷纷：在行业调整、消费趋于理性的当下，茅台“逆势”提价，就是为了保增长、冲业绩。然而事实真的如此吗？ 如果将视线拉长，结合茅台自2025年底以来一系列密集且深刻的渠道改革动作，便会发现一个截然不同的故事。 这绝非一次简单的利润调节，而是茅台构…
宏观点评：中东冲突对海外经济影响初现
海外宏观：中东冲突影响初现。中东冲突导致原油等工业品原材料供给受到扰动，制造业产业链由于预防性补库存需求从而出现了短期的“虚假繁荣”，服务业则已经开始显现出负面冲击。美国消费者信心和通胀预期仍然稳定，但可能随着冲突持续而向“滞胀”预期演化。欧洲经济受到的冲击较其它地区相对更大。 国内宏观：外需强劲，内需回暖。中国经济开年有回暖趋势，消费小幅反弹，投资开始回稳，出口保持强劲。在出口的强势拉动下，库存周期也出现了上行势头，经济有复苏动力。但物价和库存周期的回升力度以及能否扩散到更大的范围需要继续观察。 政策：3月以来，全球政策环境呈现“地缘风险上升、宽松节奏放缓”的特征：伊朗相关冲突推…
去年末中央汇金持有ETF市值突破1.5万亿元
摘要 【去年末中央汇金持有ETF市值突破1.5万亿元】数据显示，截至2025年末，中央汇金投资有限责任公司、子公司中央汇金资产管理有限责任公司及其旗下2只专项资管计划合计持有ETF份额逾3800亿份，持仓总市值突破1.5万亿元，展现出中央汇金体系对A股核心资产的坚定信心与长期配置定力。 随着2025年公募基金年报披露完毕，作为类“平准基金”的中央汇金（包括中央汇金投资有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司以及旗下2只专项资管计划）的持仓动向浮出水面。 Wind资讯数据显示，截至2025年末，中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金公司”）、子公司中央汇金资产管理有限责任公司（简称“中…
谁是公募基金投资大户？最新持有人“结构图”来了
近日，公募基金2025年年报数据悉数披露完毕。 数据显示，个人投资者的份额持有占比超过50%，依然是公募基金的主要持有者。但从不同基金来看，持有人结构与关联的资金申赎呈现出较大差异。 从券商中国记者梳理ETF、FOF、债券基金、主动权益基金四类基金情况来看，ETF和债券基金依然以机构投资者为主力，债券ETF和主流宽基ETF的机构持有人基本在90%以上。在这些资金大户扫货下，去年ETF获得了逾4500亿份净申购，扭转了2025年年中净赎回态势，债券基金则在去年依然维持净赎回态势。 另一方面，同样在2025年备受关注的公募FOF，则以个人投资者成为持有主力军。截至2025年末，FOF的个…
宏观点评：中国科技资产为全球注入稳定性
在全球地缘政治冲突加剧、金融市场波动加大、经济复苏节奏分化的复杂环境下，资产价格的稳定性成为全球投资者配置决策的核心考量。以科创板、科创50、科创综指为代表的中国科技资产，依托“科特估”体系下战略价值、安全价值与长期价值的系统性重估，在2026年美伊冲突等外部冲击中展现出显著强于全球主要指数的抗风险能力与收益稳定性，成为全球资产组合中稀缺的稳定器。 地缘冲突冲击下：中国科技资产稳定性领跑全球 2026年3月美伊冲突爆发，全球风险偏好快速回落，权益市场普遍承压，海外科技与宽基指数出现阶段性大幅回调。在此背景下，中国科技资产凭借自主可控的产业基础、政策托底的估值体系与持续改善的基本面，…
基金年报披露完毕 知名基金经理最新调仓路径来了
2025年基金年报披露完毕，公募基金的隐形重仓股浮出水面。 知名基金经理的最新持仓结构与调仓路径成为市场关注焦点。从披露情况来看，周期与资源品方向被部分产品重点配置，信息技术与AI产业链标的也在加速进入核心持仓。 在机构研判中，面对2026年宏观环境不确定性仍存、市场估值中枢抬升的背景，多位基金经理普遍强调结构性机会的重要性，围绕供需改善、新兴产业趋势以及内需修复等主线展开布局。 周蔚文：围绕供需改善和新兴产业两条主线 知名基金经理周蔚文的持仓与后市判断再度受到市场关注。以其代表产品中欧新趋势为例，从2025年基金年报体现出的隐形持仓结构来看，中欧新趋势的隐形重仓股主要集中于材料…
投资人为何卖出泡泡玛特？
业绩大涨、投资人却“跑”了。这是泡泡玛特（09992.HK）正在经历的魔幻现实。 4月2日，在节前港股最后一个交易日，泡泡玛特以近14亿港元的累计回购收官，6个交易日内连续出手、回购932万股，试图为股价止跌。但市场并未立即买账——截至当日收盘，其股价较财报发布前一日已累计下跌34.7%，市值蒸发近千亿港元。 3月25日，是这场震动的起点。当天也是泡泡玛特公布2025年业绩的日子：2025年，泡泡玛特收入371.20亿元，同比增长184.7%，年内利润130.12亿元，同比增长293.3%。 泡泡玛特创下历史最好成绩。但当日，泡泡玛特股价单日跌幅22.51%，突破上市以来最大单日跌幅。 管理层…
主动权益基金科技股持仓逼近35% 赛道过热还是结构性机会？
作为以追求超额收益为主要目标的基金品类，主动权益基金的相关动向备受市场关注。日前，公募基金2025年年报已披露完毕，主动权益基金的最新持仓动向浮出水面。 从配置行业方向看，科技赛道的长期发展逻辑未变。2025年末主动权益基金将科技板块的持仓从年中的29.59%提升至33.10%；制造板块紧随其后，持仓从年中的23.70%提升至年末的24.20%；资源板块提升幅度最明显，由年中的8.93%大幅提升至年末的13.55%。（数据来源：越声理财基金通） 越声理财投资顾问李浩楠向21快讯记者指出，2025年下半年公募基金侧重加仓科技与制造赛道，主要得益于光模块、存储、国产GPU、半导体设备等科技…
稳扎稳打，珍惜“黄金坑”，关注一季报较好的方向
海外方面，我们预计美伊冲突4月有望逐步实现停战，或对我国经济带来一定地缘红利。 霍尔木兹海峡逐步实现全面通航还需要国际保险公司支持，或还需更多时间。 市场注意力或将逐步转移到美国私募信贷风险，AI泡沫的可持续性，特朗普为赢得中期选举采取的新的政治动作，中美领导人见面，5月鲍威尔任期结束等方面。全球风险资产有望明显修复，黄金作为各国储备有望迎来新的行情。 海外变化有望给国内带来地缘红利，一是欧洲转向，此前英国、德国等欧洲国家领导人相继访华，经济合作意愿增强。二是“一带一路”里发展中国家的配合度提升，出海链有望获得关键投资与市场。 政策方面，两会和“十五五”规划相继落地，对于科…
谁是公募的最大重仓股？持仓TOP50出炉
公募基金2025年报完全披露后，行业整体最新持仓动向也浮出水面。 与去年上半年相比，公募基金的持仓有了一些值得留意的新变化。 一是中际旭创、新易盛、阿里巴巴等3只个股新进公募前十大重仓股，既有低估值的买入，也有高股价的助推； 二是主动权益基金与公募基金整体重仓股重叠度较高，均出现非银板块个股被增持较多； 三是主动权益基金整体对A股持股数稍有下降，多只银行股被减持较多； 四是主动权益基金与公募整体在港股的个股持股数均有增加，房地产、消费、交通运输等板块个股被增持较多。 变化一：3只个股新进前十重仓股 Wind数据显示，截至去年底，公募基金的前十大重仓股依次为宁德时…