理解中海油的生意：对低成本优势的再思考
哈喽，朋友们，周末如约而至，咱们又见面啦! 今年3月份，写过两篇分析中海油低成本优势的文章。过了约7个月，随着对中海油理解的不断加深，又有一些新的思考，今天来跟大伙聊聊。 我们知道，国际油价的变化受到供需关系、地缘政治、金融博弈等多方面影响，这点我们并不可控。因此，油价主要看长期均值（比如70美元/每桶）。 相比之下，我们更加看重的是，中海油穿越油价周期的能力--低成本优势。 中海油的桶油成本跟这五个因素密切相关：项目严选、增储上产、精益管理、科技创新、资源获取 因此，我们分别分析这些因素的是否可持续，从而判断中海油未来低成本优势的持续性。 低成本优势的再思考 项目严选首先，我们需要认识到，中…
全球央行购金热未减 国际机构继续看好明年金价
12月7日公布的数据显示，中国人民银行黄金储备11月份环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。 世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，这一规模创下今年以来单月净买入的最高纪录。与此同时，国际金价在年内已超50次突破历史峰值，累计回报率超过60%，成为全球表现最为亮眼的资产之一，目前正朝着1979年以来的最强年度表现迈进。 中国央行 连续13个月增持黄金 12月7日，国家外汇管理局更新了官方储备资产。统计数据显示，截至2025年11月末，黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），已…
吴清的一次重要讲话！明确这些改革方向 十大重点梳理
证监会主席吴清12月6日出席了中国证券业协会第八次会员大会，围绕证券行业高质量发展发表了致辞，这引发周末证券业的高度关注。不少吴清的发言内容在朋友圈刷屏。 证监会主席吴清发言 有观点认为，本次吴清的发言传递出“国家兴衰，金融有责”的核心导向，其中“功能发挥”作为关键抓手，为证券行业践行使命、助力资本市场高质量发展划定了核心路径。 经记者梳理，吴清本次的发言至少有十大重点。 一是适度打开资本空间和杠杆限制。 监管政策上，证监会将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评…
新能源重卡高增长背后：三大不利因素制约规模化发展
今年以来，新能源重卡市场的成绩单格外亮眼，前三季度我国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平，成为商用车行业绿色转型的重要增长引擎。然而在高增长背后，市场根基不牢固、补能网络不完善、中长途干线渗透率低、电池自重导致的运力损失等“成长烦恼”显现，成为制约新能源重卡的规模化应用和产业进阶的“拦路虎”。 政策与场景驱动产业迅猛增长 与乘用车一样，商用车新能源化的进程同样在加速。中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年1月至10月，国内新能源商用车累计销量达到64.9万辆，同比增长60.2%，渗透率达到24.6%。而新能源重卡在商用车领域表现突出。交…
从顺周期到逆周期：金融股上涨背后的新动力与新叙事
当前，我国经济正面临着错综复杂的国际国内形势，而金融业作为传统的顺周期行业，却走出了逆周期的股价表现。 目前来看，围绕财富管理、医疗养老等新的宏大叙事进行战略布局，成为金融机构新的投资主线。更深层次的估值叙事已经展开，要在新赛道上脱颖而出，金融机构更需要以人无我有、人有我优的战略定力，打造差异化、特色化优势，构筑坚实的估值“护城河”。 金融股上涨背后的新动力 从估值水平来看，银行板块、保险板块、证券板块估值水平今年均得到明显提高。 Wind数据显示，以2024年财务数据为基准，截至12月1日收盘，银行板块、保险板块、证券板块市净率（PB）分别较年初提升19.30%、8.51…
历史新高！私募总规模突破22万亿
中基协最新公布了私募基金管理人登记及产品备案10月报。 截至10月末，私募产品存续总规模已攀升至22.05万亿元，正式刷新2023年9月末20.81万亿元历史峰值，创下行业存续规模新纪录。不过短期新增节奏有所放缓，10月私募机构登记数量、私募产品备案数量及设立规模均环比回落。值得注意的是，存量规模创新高主要源于长期资金沉淀与产品净值增长，与单月增量波动并不直接挂钩。 10月报指出，在中基协AMBERS系统办理通过的机构共15家。其中，证券类私募、股权类私募分别有3家、12家。同月，共计52家私募完成注销。 增量上，10月备案私募产品共1389只，新备案规模670.1亿元。其中私…
中金：全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间
中金公司研报指出，2022年以来，在地缘政治、“去美元化”、持续增长的美债等影响下，黄金价格持续攀高。从供需来看，黄金产量增长稳定，价格主要取决于需求，其中央行购金是近几年主要的需求来源。不过，随着金价不断走高，有的央行的资产配置中，黄金与储备资产之比已超过其目标，出现短期减持黄金的现象。总体而言，全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间。 全文如下 中金：黄金需求的变化 中金研究 2022年以来，在地缘政治、“去美元化”、持续增长的美债等影响下，黄金价格持续攀高。从供需来看，黄金产量增长稳定，价格主要取决于需求，其中央行购金是近几年主要的需求来源。不过，随着金价不断走高，有的…
连续九个月加量续作 央行今日开展1万亿MLF操作 年内降准降息预期减弱
今日，央行开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。 多位业内人士对财联社记者表示，当前是全年工作收官的关键时段，央行连续展现出适度宽松的货币政策取向。一是11月政府债券净融资规模会有明显上升，二是11月银行同业存单到期量也有明显增加，需要央行给予流动性支持。 展望年末可能的货币政策操作，有专家指出未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已经明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注，比如资金空转、资本市场波动加大…
智能眼镜市场快速增长 明年有望迎来规模化拐点
AI浪潮下，智能眼镜（包括XR和AI眼镜）迎来破圈，市场呈现强劲增长态势，产业投融资持续活跃，百度、阿里、小米等科技大厂加快布局。 国际数据公司（IDC）指出，2025年，智能眼镜在硬件轻量化和基础AI功能上持续突破，为体验升级和产品功能创新奠定基础。2026年，中国智能眼镜市场将迎来规模化的关键转折点，产品形态、交互方式与服务模式都将发生重要变化。 销量大增 近日，百度时隔11年再度杀回智能眼镜市场，发布旗下小度AI眼镜Pro，支持AI翻译、AI识物、AI备忘、AI录音等多种功能。 苹果近期也在其官网低调发布了升级硬件的Vision Pro，此前消息显示该产品已停产。阿里…
从中试到量产的“最后一公里” 固态电池还要走多久
按目前进展来看，2030年前固态电池达到商业竞争力成本的难度较大，预计要到2030年之后才有望实现。——TrendForce集邦咨询分析师曾佑鹏 实验线到中试线再到量产线，产能逐级放大数十倍甚至上百倍，中试到量产的周期短则2年至3年，长则3年至5年。——上海有色网电池分析师杨朝兴 今年及明年是国内全固态电池实验线向兆瓦时中试线转换阶段，超20家企业正在大力建设兆瓦时全固态电池中试线 行百里者半九十，这句话或同样适用于固态电池产业发展。今年以来，亿纬锂能、国轩高科等多家企业迈入固态电池中试阶段，中试线招标与建设呈现火热态势。在各电池厂商进行固态电池中试线“军事竞赛”之时，固态电池…